公司发布2021 年报：2021 年全年公司实现营业收入46.23 亿元，同比增长87.57%；归母净利润13.02 亿元，同比增长131.09%，扣非净利润12.49 亿元，同比增长131.03%；基本EPS 3.62 元，同比增长132.05%。经营性现金流净额15.44 亿元，同比增长72.82%。2021 年分配预案：拟以4.0 亿股为基数，每10 股派20 元（含税），共派发现金红利8.0 亿元。

    公司发布2022 年一季报：一季度公司实现营业收入12.21 亿元，同比增长12.61%；归母净利润3.76 亿元，同比增长16.77%；扣非净利润3.42 亿元，同比增长8.83%；基本EPS 0.94 元。加权平均净资产收益率5.33%，经营性现金流净额为4.29 亿元，同比下降11.4%。

    简评及投资建议。

    1、2021 年业绩与快报一致，判断疫情反复致1Q22 收入利润增速放缓。2021年收入同比增长87.57%至46.23 亿元，归母净利同比增长131.09%至13.02亿元，毛利率同比提升0.8pct 至70.14%。其中4Q21 收入12.12 亿元同比增长25.50%，归母净利润3.11 亿元同比增长23.44%，毛利率同比提升2.4pct。

    （1）分业务模式：线上自营收入5.99 亿元，同比增长168.4%，占总收入12.95%；线下直营收入36.74 亿元，同比增长80.28%，占总收入79.47%；线下联营收入3.22 亿元，同比增长71.77%，占总收入6.96%；线下经销收入78.5 万元，同比增长700.33%，占总收入0.02%；其他业务收入0.28 亿元，同比增长71.33%，占总收入0.61%。

    （2）分产品：求婚钻戒收入36.61 亿元，同比增长95.94%，占总收入79.19%，毛利率同比提升0.55pct 至71.34%；结婚对戒收入8.66 亿元，同比增长56.23%，占总收入18.74%，毛利率同比提升0.92pct 至68%；其他饰品收入0.68 亿元，同比增长166.89%，占总收入1.46%；其他业务收入0.28 亿元，同比增长71.33%，占总收入0.61%。

    （3）分地区：除海外地区收入同比下降32.56%外，其余各地区收入均实现高速增长，其中华中/港澳台地区同比增长超过100%，华东/华北/华南/西南/西北/东北地区同比分别增长81.82%/93.12%/85.98%/94.32%/83.17%/80.66%。主要区域中，华南地区毛利率69.04%，其余地区毛利率均超过70%。

    2、2021 全年新开门店130 家，净开门店108 家，总门店461 家。公司全年净开门店108 家，其中直营店96 家，联营店12 家。截至2021 年底门店总数461家，同比增长30.59%，其中直营店420 家，联营店41 家，2022 年公司计划新开店200 家以上。

    风险提示：获客成本快速增长，市场竞争加剧，品牌影响力下降。