2021 年归母净利润同比+131%达到13 亿元。公司于2022 年4 月21 日晚披露2021 年年报和2022 年一季报，公司2021 年收入46.2 亿元，同比增速87.6%，归母净利润13 亿元，同比增速131.1%，扣非归母净利润12.5 亿元，同比+131%。收入利润的大幅增长主要得益于门店扩张和单店收入的大幅提升。

    求婚钻戒依旧为公司的主要收入，其他饰品类收入大幅增长。分产品来看，2021 年公司求婚钻戒收入36.6 亿元，同比+95.9%，占比为79.2%，结婚对戒收入为8.7 亿元，同比+56.2%，占比为18.7%，其他饰品类收入0.7 亿元，同比+167%，占比达到1.5%。

    毛利率维持在高位，费用率同比有较大改善。2021 年公司整体毛利率达到70.1%，同比增长了0.98pct，其中求婚钻戒毛利率71.3%，结婚对戒毛利率68%。费用率方面，公司2021 年销售费用率26.3%，同比改善了3.2pct，管理费用率3.7%，同比改善了2.8pct。

    公司自营门店达到461 家，单店收入大幅增长，经营效率不断提升。截至2021 年末。公司线下自营门店461 家，其中直营门店420 家，联营门店41 家。净增加108 家，新开门店主要集中在华东地区。单店效益方面，直营门店2021 年平均单店收入为1018 万元，同比+41.8%，联营门店单店收入975 万元，同比+40.5%。

    公司1-2 月仍保持收入利润高增，3 月经营层面受疫情影响有一定影响。

    2022 年Q1 公司收入12.2 亿元，同比+12.6%，归母净利润3.8 亿元，同比+16.8%，根据公司1-2 月经营数据公告，1-2 月收入7.96 亿元，同比+32%，归母净利润2.29 亿元，同比+38%，计算出3 月收入4.25 亿元，同比下降12%，归母净利润1.47 亿元，同比下降6%。3 月疫情对公司的经营有一定影响。

    盈利预测与投资评级：迪阿股份是一家独特的品牌内涵的珠宝公司，较高的品牌认知度，较深的品牌壁垒，有出色的营销能力和盈利能力。公司2021 年业绩符合预期，2022 年Q1 受疫情有一定影响，我们出于谨慎，下调2022-2023 年归母净利润从17.2 亿元/22.5 亿元至15.8 亿元/20.6 亿元，预计2024 年归母净利润25.2 亿元，最新收盘价对应2022年PE 为19 倍，维持“买入”评级。

    风险提示：疫情反复，终端消费恢复不及预期