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    公司4 月21 日发布21 年及1Q22 业绩，21 年实现营收46.23 亿元（+87.6%）；归母净利实现13.02 亿元（+131.1%）。与此前业绩快报一致。

    1Q22 实现营收12.21 亿元（ +12.6%）； 归母净利实现3.76 亿元（+16.8%）。符合此前预期。

    业绩简评

    钻戒品类增长亮眼，稳步拓店成长向好。分品类，21 年求婚钻戒/结婚对戒营收分别为36.61/8.66 亿元、同增95.94%/56.23%，品牌理念持续渗透婚恋群体促进钻戒品类收入高增。分渠道，21 年线上/线下直营/线下联营收入分别为5.99/36.74/3.22 亿元、同增168%/80%/72%，社交平台引流带动线上高增；至21 年底线下直营/联营门店达420/41 家（期间净增96/12 家）。

    运营效率改善，21 年盈利水平提升显著。公司存货及开店成本维持较优水平， 高质量拓店下经营效益提升， 21 年线下直营/联营单店收入同增41.83%/40.54%，单店坪效同增48.21%/35.97%。21 年公司毛利率70.59%（+1.2pct），其中线上/线下直营/线下联营分别为66.7%（+2.1pct）/71.3%（+0.9pct）/70.0%（+1.5pct）；21 年净利率为28.0%（+5.1pct）。

    疫情扰动下1Q22 增速放缓，展望全年信心不减。1-2 月营收/净利分别同增32%/38%、增长稳健；3 月疫情多点爆发，部分地区线下门店以及物流运输受到较大影响，营收/归母净利同比下滑11.69%/5.82%，净利表现好于营收主要系经营质量持续改善。随着疫情好转、开店稳步推进，收入增速预计提升，维持全年增长预期。

    投资建议与风险提示

    投资建议：公司具有较强的品牌认知度，且在轻资产、定制化模式下有望通过高质量拓店带动业绩快速增长，维持22-23 年、新增24 年盈利预测，预计22-24 年归母净利润为16.65/21.33/26.48 亿元，对应PE 为18/14/12倍，维持“买入”评级。

    风险提示：品牌价值维护不利、经营管理能力不足、平台流量红利消失等。