崭露头角的珠宝定制新兴品牌，首次覆盖给予“买入”评级迪阿股份是主打定制婚恋首饰的新兴珠宝品牌。我们认为，我国年轻一代消费者的情感表达需求突出，驱动婚恋用钻石首饰消费持续增长。公司依托强营销能力和精准定位把握消费需求，绑定“真爱”主题深化品牌认知，构筑高竞争壁垒；定制化产品模式和轻资产自营门店扩张，有望驱动未来持续高成长。我们预计公司2021-2023 年归母净利润为13.02/17.30/22.97 亿元，对应EPS 为3.26/4.33/5.74元，当前股价对应PE 为26.0/19.6/14.8 倍。首次覆盖，给予“买入”评级。

    钻石首饰：婚恋场景消费潜力大，契合年轻群体情感表达需求2021 年我国钻石首饰销售额达到605 亿元，正从疫情中快速恢复；未来受益于钻石与爱情绑定宣传深化（婚恋需求）和国民消费水平提升（悦己需求），我国钻饰消费有望量价齐升。通过对年轻消费者画像分析，我们看到爱情仍是大众心之向往，婚恋场景下，优质钻饰产品在情感表达、安全感提供等方面价值愈加突出。面对年轻消费者，如何“理解、触达、引发共鸣”，成为品牌端竞争关键。

    立足“人货场”打造珠宝新兴品牌，定制化产品、轻资产扩张驱动高成长公司作为国内珠宝定制新兴品牌，已在婚恋场景中建立充分消费者认知，“男士一生仅能定制一枚”深入人心。公司立足“人货场”，打造珠宝定制品牌新范式：

    （1）“人”：聚焦年轻一代婚恋需求，深度把握流量变迁趋势，借助短视频等渠道高效传播、抢占消费者心智，通过出售情感价值而非商品价值，构建品牌壁垒。

    （2）“货”：以定制化为核心，突出婚恋场景中的个性和唯一性，深化品牌形象，增值服务进一步提升利润空间；深度把握DTC 模式内核，实现低库存、高周转。

    （3）“场”：搭建全渠道销售体系，线上多元触达消费者，线下全自营门店保障品牌形象和服务体验；公司单店模型优秀、盈利能力突出，扩店空间较为广阔。

    长期来看，公司在婚恋场景下已树立鲜明品牌形象、建立消费者认知，定制化产品模式和轻资产自营门店扩张，有望驱动公司未来持续高成长。

    风险提示：疫情反复、行业竞争加剧、加盟拓展不及预期、商誉减值风险等。