事件点评

    　　公司2022 年1-2 月营收同比+32%，归母净利润同比+38%。2022 年3月14 日公司发布2022 年1-2 月经营数据，公司2022 年1-2 月实现营业收入7.96 亿元，同比+32%；实现归母净利润2.29 亿元，同比+38%，经营业务稳步增长。

    　　公司拓店稳步推进，2022 年1-2 月共新增9 家门店。公司完善销售渠道网络，进一步拓展线下门店。截至2021 上半年，公司共有门店375 家，大部分开设于经济发达的一二三线城市，其中直营门店345 家。2021 年12 月，新增门店共20 家，其中直营17 家、联营3 家。2022 年1-2 月，公司共开设7 家直营店、2 家联营店，主要位于一二三线城市，单店面积约为80-100 平方，单店投资成本约为100 万元。

    　　公司2021 年实现归母净利润13 亿元，同比+131%。公司2022 年2 月28 日晚披露2021 年业绩快报，公司实现收入46.2 亿元，同比+88%；实现归母净利润13 亿元，同比+131%；实现扣非归母净利润12.5 亿元，同比+131%，经营业绩持续向好。

    　　独创“一生只送一人”的购买规则，品牌文化独特。品牌方面，DR 品牌独创“男士一生定制一枚”的购买规则，以绑定身份证的方式进行购买资格限制，赋予DR 求婚钻戒“唯一”的特质，满足消费者情感诉求。

    　　珠宝行业品牌之间产品本身差异不大，在品牌力加持下，DR 的独特性与稀缺性凸显，与竞品形成了有效区隔。产品方面，公司未来也将在品牌力提升的基础上增加产品力，承接国内外设计师，打造具有设计感的产品，实现产品迭代升级，持续提升品牌溢价。

    　　轻资产运营加速拓店，全直营定制模式实现较短回收期。公司以全直营定制模式运营，根据消费者需求委外生产加工，定制周期不超过30 天。

    　　店铺中试戴样品为锆石，铺货成本较低，单店投资成本约为80-100 万元（剔除130-140 平米的大型门店），投资回收期平均仅半年左右。轻资产运营模式下，公司能够控制自己的存货水平，保持健康的现金流，同时拓店速度也得以加快。未来，公司将持续增加高线城市店铺密度，提升品牌曝光度。同时，公司也将填补空白区域，进一步完善渠道布局，刺激业务规模增长。

    　　盈利预测与投资评级：迪阿股份是一家独特的品牌内涵的珠宝公司，较高的品牌认知度，较深的品牌壁垒，有出色的营销能力和盈利能力，我们预计公司将进一步下沉铺店，收入利润有望实现高增，我们保守预测，将公司2022-23 年归母净利润由18.9 /24.8 亿元下调至17.2/22.5 亿元，同比增速32%/30%，最新收盘价对应2022-23 年PE 分别为21/16 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：市场竞争加剧，婚恋钻饰需求和渠道拓展不及预期，身份信息泄露风险等。