事件：公司发布2021 年业绩快报，报告期实现收入46.23 亿元、同增87.57%，归母净利13.02 亿元、同增131.11%，扣非净利12.49 亿元、同增131.05%，EPS 为3.62 元。公司业绩符合预期，钻饰业务实现快速增长。

    点评：

    门店、店效保持快速增长，线上渠道布局深化。公司定位高品质钻饰市场，聚焦年轻用户群体，2021 年线下加快拓展直营网络，扩大线下渠道覆盖面，我们预计期末门店数量同增约50%；公司上市后加强品牌营销传播、内容输出，扩大品牌影响力，门店质量进一步优化，我们预计2021 年单店收入同增约50%。线上公司积极布局天猫、京东、官网等渠道，强化引流能力与消费者触达，推动收入保持快速增长。

    珠宝钻石行业龙头具备成长空间，公司打造新消费钻饰品牌。中国珠宝钻饰行业空间较大，据戴比尔斯统计2020 年中国钻饰市场规模约707亿元，行业集中度处于较低水平，2019 年珠宝首饰行业CR10 仅为22.7%。公司作为新消费龙头，率先打造“一生只送一人”品牌理念，DTC、定制化运营模式较传统品牌具有降维打击优势，线上、线下渠道发力提升年轻用户品牌认可度，未来成长空间巨大。

    公司持续拓展门店数量，强化数字化运营，丰富产品消费场景。公司上市后借助募投资金持续拓展门店数量，2021 年12 月、2022 年1 月新增自营门店20 家、8 家，我们预计2022 年新增门店230 家左右，加快抢占全国市场份额。公司强化数字化运营能力，继续发力短视频等新媒体平台，输出优质内容，实现DR 品牌在婚戒行业由“行业第一”向“行业唯一”转变。此外公司将不断丰富品牌内涵，拓展产品消费场景，开发纪念日、节日等真爱产品，强化消费者复购率。

    盈利预测与投资评级：

    由于公司数字化运营、品牌营销等投入较大，我们略下调2022-23 年归母净利预测为17.45/22.91 亿元（原值为18.58/24.25 亿元），目前股价对应2022 年22.3 倍PE。公司打造细分行业新消费龙头，成长路径明确，上市后资金实力加强，未来有望持续扩张抢占市场份额，目前估值相对业绩增速处于较低水平，给予“买入”评级。

    风险因素：婚庆钻石市场景气度下行、行业竞争加剧、门店拓展不及预期等风险。