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    公司发布2021 年业绩快报，报告期内公司实现营收46.23 亿元，同比增长87.57%；实现归母净利润13.02 亿元，同比增长131.11%；实现扣非归母净利润12.49 亿元，同比增长131.05%，业绩符合预期。

    报告要点：

    整体业绩表现亮眼，21Q4 实现环比回升

    在开店规模边际加速，开店布局进一步优化，品牌营销强引流等因素影响下，2021 年公司整体业绩实现高速增长，21H1/21Q3/21Q4 分别实现营收23.20/10.91/12.12 亿元，21Q4 环比Q3 上升11.09%；实现归母净利润7.29/2.62/3.12 亿元，21Q4 环比Q3 上升19.08%。

    行业仍处发展红利期，公司有望进入加速拓店阶段钻饰作为典型低频高消类产品，目前行业CR5 约20%，品牌化趋势下行业格局或将进一步集中。公司通过超强品牌营销战略抢占消费者心智，并通过定制化产品服务以及线上引流线下销售为主的商业模式提升客户粘性，成功打造“品牌塑造-社媒引流-消费者口碑相传”营销闭环。公司现已进入加速拓店阶段，21 年12 月和22 年1 月分别新增自营门店20 家与8 家，同时综合结婚登记人数，市辖区和商圈开店容量以及可比公司增量空间，我们预计公司线下门店的理论增量规模约为1500 家，仍有较大扩容空间。

    “强品牌溢价+全自营模式”有望维持高利润率中枢公司通过“强品牌溢价+全自营商业模式”使得毛利率维持在70%左右，净利率超20%。此外自营模式省去向加盟商让利环节，毛利率较同业主流加盟模式高出25%-40%。同时较高的单店产出使得公司能够在较轻的资产模式下复制扩张，我们预计随着公司品牌力的持续加强，产品设计能力的提升叠加规模效应的逐步显现，公司利润率和ROE 中枢有望维持高位。

    投资建议与盈利预测

    预计迪阿股份2022-2023 年营收分别为64.44 亿元/85.50 亿元，同比增长39%/33%，归母净利润分别为18.53 亿元/24.61 亿元，同比增长42%/33%，当前总股本及股价对应EPS 分别为4.63/6.15 元，对应PE21/16x，维持“买入”评级。

    风险提示

    行业竞争加剧，结婚登记人数不及预期，品牌营销不及预期。