事项：

    　　公司快报显示，2021 年收入46.23 亿元（+87.57%），归母净利润13.02 亿元（+131.11%）；扣非后增长131.05%至12.49 亿元。非经常性损益0.53 亿元。

    　　eps=3.62 元/股，roe（加权）=32.61%。

    　　按此计算公司Q4 收入增长25.5%至12.12 亿元（相比单Q3 的+64.4%有回落），归母净利润增长23.5%对应3.11 亿元。扣非归母净利润增长19.19%至2.92 亿元（相比单Q3 的+61.59%有所回落）。收入及扣非归母净利润环比分别+11.06%和17.80%。

    　　评论：

    　　公司收入略超预期，业绩基本符合预期。我们此前预计公司2021 年实现收入45.48 亿元，归母净利润13.31 亿元。公司在品牌传播优化、品牌影响力扩大、渠道建设能力及运营水平进一步提升的积极影响下，经营业绩持续向好。2021年12 月和2022 年1 月公司新开门店20 家、8 家。

    　　扣非后的归母净利润率相比前三季度的28.03%略有下行至27.01%，但Q4 单季度扣非后的归母净利润率相比Q3 提升（2020 年同期亦如此），22.76%→24.14%。

    　　盈利预测、估值及投资评级。春节期间黄金珠宝首饰行业持续旺盛，料钻石饰品销售也有较好表现，不过Q1 以来钻石原材料有所涨价，预计将在一定程度上影响利润率水平。我们暂不调整此前对2022-2023 年公司归母净利润预测，约18.77 和24.11 亿元（eps 分别为4.69、6.03 元/股）。考虑当前市场环境，采用可比公司估值法，并基于品牌理念给予一定估值溢价对应2022 年30 倍左右pe 估值（原来为35 倍，有所下调），对应目标价为140 元/股。首次覆盖给予“推荐”评级。

    　　风险提示：宏观经济增速不及预期；结婚率进一步降低；扩张不及预期；营销策略失误；原材料持续涨价等。