公司主要从事珠宝首饰的品牌运营、定制销售和研发设计，为婚恋人群定制高品质的求婚钻戒等钻石镶嵌饰品；主要采取自营和定制销售的业务模式，致力于DR 等自有品牌的品牌建设、渠道拓展、产品研发和供应链整合。目前DR 品牌已经建立一定的市场影响力和品牌心智。品牌理念：“一生·唯一·真爱”的爱情观，将品牌与一生只爱一个人的理念深度绑定。

    　　2019 年我国钻石首饰需求量约687 亿元。钻石首饰市场在未来仍将保持长期的景气度，成长空间较大。产业链上生产端附加值较低，设计开发、销售渠道和售后服务价值增加。目前行业竞争激烈，进入品牌竞争时代，知名企业逐步塑造了差异化的品牌形象和内涵。行业集中度逐步提高，招股书显示内地珠宝首饰行业CR5 和CR10 分别从2015 年的14.8%、17.5%提升至2019 年的19.4%、22.7%。

    　　美好的爱情具有独占、真诚的特性，公司对此理解深刻，品牌理念独特、持续且旗帜鲜明地贯彻“一生只爱一人”、“一生·唯一·真爱”的理念，注入对爱情唯一性、独占性的美好期许，得众多粉丝喜爱。当前行业竞争激烈，且逐步进化至品牌竞争，品牌理念是公司核心壁垒；也伴随着渠道竞争和运营竞争，为拓展线下门店，募投项目中将有超一半的资金用于渠道网络建设；同时新零售、新技术趋势下公司积极拥抱（募投项目中也将有1.1 亿元用于信息化系统建设）。在此基础上借助定制+供应链管理，轻资产+自营模式运营，公司享有了国内同行罕见的高毛利率、高周转、轻资产、可快速扩张的优秀财务模型。在发展过程中公司逐步完善模型、把握流量红利，突破增长瓶颈。

    　　2020 年公司收入24.64 亿元，净利润5.63 亿元。2021H1 公司拥有直营门店375 家，未来预计仍将加大线下渠道布局。公司线上投放种草，突破传统线下理念传播的范围限制，线下门店提供良好的服务体验和购物转化，并基于系统优化迭代，完善供应链建设和提升营运效率。此外，公司秉持让爱情变得更美好的初心，预计未来也将继续拓展如婚礼场地策划等系列增值服务。

    　　盈利预测及估值。公司已建立了良好的品牌心智和品牌区隔度，通过多种方式和精巧活动、设计来增强与消费者情感互动，强化品牌理念，借助线下打造良好的消费体验和售后增值服务。前店（目前375 家门店，未来仍要扩张，及线上销售平台）+后厂（强大的生产端）+数据中台和信息化系统，供应链高效运转。我们预计2021-2023 年公司归母净利润约13.31、18.77 和24.11 亿元（对应发行后股本eps 分别为3.33、4.69、6.03 元/股）。采用可比公司估值法，并基于品牌理念给予一定估值溢价对应2022 年35 倍左右pe 估值，合理目标市值为655 亿元左右，对应目标价为163.5 元/股。

    　　风险提示：宏观经济增速不及预期；结婚率进一步降低；扩张不及预期；营销策略失误等。