投资要点

    出海营销服务商，广告主端及媒体端资源丰富。公司成立于2005 年，主要服务中国出海企业。广告主端，公司积极拓展不同行业客户，非电商广告主营收占比持续提升至76.8%；媒体端，公司涵盖头部及中长尾媒体效果营销，满足广告主多样化营销需求。

    受益于企业出海潮，公司营收有望迎来增量。国内竞争红海化加速企业出海。对于电商企业，中国具备高效率供应链，跨境电商具竞争优势。

    对于游戏企业而言，凭借研运优势，出海有望带来营收增量。此外，电商、游戏和应用类行业高度依赖线上广告引流推广，因此随企业出海潮，出海营销服务有望迎来增长。根据弗若斯特沙利文，出海营销服务市场规模将在2025 年达511 亿美元，公司深耕出海营销赛道，有望从中获益。

    以数据、技术为核心，精准投放奠定高盈利基础。公司区别于仅提供投放通道业务的营销中介，为广告效果负责。公司通过智能化业务平台，基于投放经验及数据，做到更精准的匹配广告订单，从而获得更高的利润率。其中，公司在中长尾媒体投放中因为更低的用户透明度及更高的议价能力，占据更多的利润分配。未来，随技术提升，及程序化广告需求的提升，公司毛利率有望持续上升。

    Kreado AI 助力出海企业降本增效，商业化进程稳步推进。2023 年7 月，易点天下首个AIGC 数字营销创作平台Kreado AI 面向全球创作者正式发布，可提供包含AI 数字人、AI 模特、AI 工具、AI 创意资产在内的4 大解决方案，主要针对营销内容、素材的生成，从而解决传统数字内容的生成中成本高昂，效率低下、脚本创作难、多语言无法兼顾、真人演员选择少、小语种沟通困难、试错成本高等痛点。AI 平台商业化布局稳步推进，有望为公司带来业绩增长潜力。

    盈利预测与投资评级：公司深耕出海营销赛道，且自研营销智能化业务平台及Kreado AI 平台，帮助广告主降本增效，提升投放效果。公司有望受益于企业出海潮，我们预计公司2024-2026 年归母净利润将达2.9/3.6/4.1 亿元，同比提升32%/27%/14%，当前股价对应PE 达24/19/17倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

    风险提示：AI 应用/技术发展不及预期，AI 伦理风险，行业竞争风险