事件:

    　　2024 年4 月24 日，易点天下公告2023 年年报及2024 年一季报：

    　　（1）2023 年营收21.43.亿元（YOY-7.04%），归母净利润2.17 亿元（YOY-17.2%），扣非归母净利润1.67 亿（YOY-27.21%）。

    　　（2）2024Q1 营收4.81 亿元（YOY+1.66%），归母净利润0.50 亿元（YOY+21.23%），扣非归母净利润0.47 亿（YOY+26.73%）。

    　　（3）2023 年度拟每10 股派发现金红利1.1 元，合计分红0.52 亿元，分红率为23.9%。

    　　投资要点:

    　　剔除汇兑损益后2023 年业绩恢复，2024Q1 增长超预期。

    　　（1）2023 年营收21.43.亿元（YOY-7.04%），归母净利润2.17 亿元（YOY-17.2%），扣非归母净利润1.67 亿（YOY-27.21%），主要受人民币兑美元汇率波动及股权激励股份支付费用影响。2023 年剔除汇兑损益和股份支付的归母净利润2.12 亿（YOY+8.99%）。2023年非经常性损益5028 万元（2022 年3301 万元），主要为政府补助4412 万元。

    　　（2）2023 年毛利率24.36%（同比提升3.99pct）；期间费用率10.78%，同比提升2.6pct，其中财务费用率同比提升1.52pct，主要系净汇兑收益同比减少6797 万元。

    　　（3）2024Q1 营收4.81 亿元（YOY+1.66%），归母净利润0.50 亿元（YOY+21.23%），扣非归母净利润0.47 亿（YOY+26.73%）；剔除汇兑损益和股份支付后归母净利润0.64 亿元（YOY+38.75%），主要系技术投入与产品研发带动盈利能力提升显著。

    　　主业稳健，AI 助力营销提效。

    　　（1）2023 年效果广告实现营收20.28 亿元（YOY-6.84%），占比94.64%（同比提升0.2pct），毛利率20.80%（同比提升4.57pct）；广告销售代理服务1.09 亿元（YOY-11.45%）；来自港澳台及海外的营收占比约87.5%（同比提升2.63pct）。公司积累了多元媒体资源，与Google、Meta、Tiktok 等头部媒体稳定深度合作；积累了阿里巴巴、Shein 等电商类以及米哈游等游戏娱乐类广告主资源。2023 年直接/代理类客户数量同比增加了51/110 家，来自电商行业的广告主营收4.91 亿元（YOY-54.27%），应用、娱乐代理及其他行业营收16.46 亿元（YOY+34.25%）。

    　　（2）2023 年推出了AIGC 数字营销创作平台“KreadoAI”，提供AI 数字人、AI 模特、AI 工具、AI 创意资产四大解决方案，目前已应用在商旅推荐、电商购物、教育培训等领域，覆盖国家203 个，注册用户数100 万+，单月用户访问量超百万，月均付费率/续费率增速约20%/50%。

    　　盈利预测和投资评级： 我们预计2024-2026 年公司营业收入25.92/30.24/33.65 亿元，归母净利润3.01/3.61/4.12 亿元，EPS 为0.64/0.76/0.87 元，对应PE 为27.02/22.52/19.72X。公司作为出海营销服务商龙头，明确“以AIGC 引领品牌出海新浪潮”的新战略，看好公司发展潜力。基于此，首次覆盖，给予公司“买入”评级。

    　　风险提示：市场竞争加剧，估值中枢下移，媒体资源采购成本上升，客户拓展不及预期，广告主投放不及预期，信用减值风险，新业务拓展不及预期，AI 技术演进不及预期等风险。