事件描述

    公司公布2023 年三季报：23 年前三季度公司实现营收15.84 亿元、同比下降15.23%，实现归母净利润为1.81 亿元，同比下降27.79%；其中23Q3 实现营收5.86 亿、同比增长5.63%，实现归母净利0.61 亿，同比下降14.96%，剔除掉汇兑损益影响，实现归母净利0.61 亿、同比增长61.94%。

    事件评论

    Q3 延续Q2 改善趋势。公司2022 年与阿里结算模式变为阿里直接采买流量，2021 年阿里占公司收入占比超过40%，Q1 仍受到结算模式变更影响，Q2 开始口径相同。3 月以来广告商交投积极，大客户持续放量，Q3 收入端同比增长5.63%相较Q2 同比增速0.24%环比改善趋势明确。

    汇兑收益基期较高影响表观净利，AIGC 提升效能。汇兑收益减少导致表观净利同比下降。

    22Q3 因美元快速升值推动实现汇兑收益超4000w，而23Q3 仅91w 导致表观利润增速下滑，剔除汇兑损益影响，23Q3 归母净利同比增长61.94%，环比亦有12.37%增速，业务复苏趋势明显。

    股权激励绑定优质管理层，利好长期发展。公司10 月中下发布限制性股权激励方案，涉及董事长、总经理、董秘及核心业务骨干49 人，业绩目标为剔除掉汇兑损益及股份支付费用影响23-24 年利润总额分别不低于2.75/3.45 亿，对应增速为21%/25%。核心骨干充分激励，有利于公司中长期发展。

    推出AIGC 数字营销创作平台，深入AI 布局。7 月12 日公司推出AIGC 数字营销创作平台KreadoAI，目前全球注册用户数60w 以上，覆盖国家67 个，单月用户访问量突破100w，实现 AI 技术、服务解决方案场景、营销数据的闭环，在营销领域全链路的降本提质增效上，效果显著。

    公司一方面有望分享程序化广告需求提升及国内互联网集团出海、作为微软一级代理商享受New Bing 市占率提升红利，另一方面借助AIGC 赋能自研智能化业务系统提升效果广告投放效率。考虑到汇兑损益、股权激励费用，影响我们预计公司23-24 年实现归母净利分别为2.45 亿/3.04 亿，对应PE 分别为35/28 倍，维持“买入”评级。

    风险提示

    1、AI 技术发展不及预期风险；

    2、广告行业整体复苏不及预期风险。