事件

    2024 年1 月15 日，公司发布2023 年年度业绩报告，预计2023 年公司实现归母净利润1.90 亿元-2.15 亿元，同比+64.21%-85.81%；实现扣非归母净利润1.73 亿元-1.98 亿元，同比+77.52-103.18%。

    分季度来看，取业绩预告区间的中间值，预计公司2023 年Q4 单季度实现归母净利润5730.55 亿元，同比+168.19%，环比-5.81%；实现扣非归母净利润5324.93 万元，同比+216.25%，环比-6.84%。总体来看，公司2023 年业绩符合预期。

    与多家大客户建立合作关系，先进产能持续扩张。

    根据SMM 光伏视界的统计，2023 年11 月开始光伏组件产量开始下调，预计2024 年1 月的排产将降至40GW 左右，对公司23 年Q4 接线盒产品出货产生一定影响。长期来看，公司接线盒主要客户为隆基绿能、天合光能、晶澳科技等头部组件厂，前五大客户占比约75%-85%，且去年与通威正式展开合作，绑定多家头部大客户对公司24 年的出货量或将提供有力支撑。产能方面，公司扩产项目正在进行中，先进产能持续扩张，预计将建成4500 万套芯片接线盒产能，接线盒总产能超1.5 亿套，先进产能的扩张叠加客户导入加速，公司盈利能力有望持续向好。

    海外市场利好频出，互联线束或将加速放量。

    公司互联线束产品主要用于海外光伏电站，通过减少人工和汇流箱的使用，减少电缆铺设，优化电站运营成本，随着疫情结束后海外贸易的恢复，叠加美国降息预期升温、中美关系边际改善等因素，预计公司互联线束产品收入未来将持续提升，且由于其非标的属性毛利率高于接线盒，有望成为公司业务的新增长点。

    投资建议

    预计公司23-25 年实现收入18.24/28.55/38.32 亿， 归母净利为2.10/3.50/4.76 亿，对应PE 为26x/16x/12x。公司为接线盒龙头企业，新品迭代和产能扩张有望带来市占率提升，互联线束业务的放量有望为公司提供新的增量，维持“推荐”评级。

    风险提示

    原材料价格波动、下游行业景气度波动，贸易政策变化，新建产能扩产速度不及预期等。