事件：公司公告2022 年年报，2022 年实现营业收入11.95 亿元，同比增长7.7%；实现归母净利润1.06 亿元，同比下降2.1%。单Q4 看，公司2022年Q4 实现营业收入3.33 亿元，同比增长5.26%，实现归母净利润0.27 亿元，同比下降6.55%。同时公司公告2023 年一季报，实现营收2.74 亿元，同比增长13.5%，实现归母净利润0.18 亿元，同比下降17.5%。

    毛利率平稳，费用率略有上升。公司2022 年管理费用率为3.0%，同比提升0.2pct；销售费用率为8.0%，同比提升1.1pct；财务费用率为-1.2%，同比下降0.9pct；研发费用率为2.9%，同比提升1.4pct。公司2022 年毛利率为22.3%，同比下降0.9pct，净利率为8.9%，同比下降0.9pct。

    产品SKU 继续增加，业务覆盖面加大。分业务看，2022 年公司生命科学试剂实现收入9.83 亿元，同比增长7.21%，生命科学仪器及耗材实现收入1.8亿元，同比增长11.50%，综合技术服务实现收入3241万元，同比增长2.65%。

    目前提供生命科学产品SKU 数近800 万种，2022 年公司业务订单量15.69万笔，2017 年以来累计服务客户超过2.3 万家（覆盖科研人员超过10 万名），公司自有电子商务平台注册用户超过13 万名，覆盖超过90 所985、211 大学、超过450 所科研院所、近500 所三甲医院、50 多家国内外上市公司。

    2023Q1 业绩增长有所放缓，看好二季度以后公司业绩表现。公司2023Q1业绩增速有所放缓，我们预计与一季度疫情影响有所关联。随着行业终端需求逐步复苏，公司产品线持续扩充，分仓建设进一步加快，自产品种占比不断提升，预计公司二季度起经营将快速恢复，看好二季度以后公司增长表现。

    维持“买入”评级。基于公司产品线持续扩充，客户覆盖面加大，预计未来三年EPS 为1.32/1.93/2.69 元，维持“买入”评级。

    风险提示：行业竞争加剧风险，研发不及预期风险，政策风险