事件：4 月12 日，国能日新发布2023 年报。2023 年全年，公司实现营业收入4.56 亿元，同比增长26.89%；归母净利润0.84 亿元，同比增长25.59%；扣非净利润0.71 亿元，同比增长16.32%。

    核心产品营收表现保持增长趋势，公司持续抢抓市场机遇：营收端，分拆来看，2023 年公司新能源发电功率预测产品实现营收2.68 亿元，占总营收比58.7%，仍为公司主要收入，营收同比增长3.15%，主要系公司在2023 年存量客户服务费规模稳步增长的同时，受益于2023 年光伏组件价格下降、风电机组大型化等因素影响，下游新增并网装机规模增长，公司积极抓住机遇，进一步拓展新增用户，报告期内公司净新增电站用户数量达到632 家；新能源并网控制系统实现营收0.97 亿元，占总营收比21.22%，营收同比增长75.81%，报告期内，公司产品性能表现稳定，已通过山东、浙江等省份电科院测试并在多个新能源场站及独立储能电站实施应用，销售区域拓展至山东、河南、江苏、浙江、广东、河北、湖北、江西、宁夏等省份；电网新能源管理系统实现营收0.45 亿元，同比增长125.10%，2023 年厄尔尼诺现象的加剧进一步提升了产品需求；新能源电站智能运营系统营收占比较小，仅为0.98%，2023 年营收446.08 万元，同比降低39.76%。总体来看，公司核心产品表现较好，公司也在积极抢抓机遇，进行深度市场布局。

    业务扩张致使费用全面增长，股权激励实现公司与员工共赢：费用端，2023年公司销售费用为1.18 亿元，同比增长26.58%，主要系市场规模扩大致使公司销售、运维人员队伍扩大，销售人员工资、差旅费及市场推广费也同步增加；管理费用0.43 亿元，同比增长46.85%，主要系公司管理人员薪酬、房租及摊销费用增长，以及计提股权激励的股份支付费用所致；研发费用0.87亿元，同比增长38.31%，主要系公司研发团队规模扩大、人员薪酬增长及计提股权激励的股份支付费用所致。2023 年，公司高度重视人才培养与激励政策制定，公司于2022 年开展了面向核心管理人员及技术（业务）骨干的股权激励方案，涉及股权激励的员工数量占公司当期员工总数的18%，未来，公司计划进一步完善多维度激励措施，保障激励政策的持续性、长期性和有效性，实现公司与员工的共赢共享。我们认为，公司2023 年费用增长，主要系公司持续进行市场业务拓展，同时，公司通过股权激励计划能够留住人 才，为公司未来业绩提供人才保障。

    盈利预测与投资评级：在“双碳”的大潮下，风光快速发展，电力预测需求增加。我们认为公司作为新能源功率预测的领先企业，凭借高精度的产品打出规模效应，占据市场领先地位，并通过高质量服务以SaaS 的商业模式强化用户粘性， 保持业绩高速增长。我们预计2024-2026 年公司实现营收5.93/7.71/10.02 亿元；归母净利润1.26/1.70/2.19 亿元；EPS 1.26/1.71/2.20元。对应PE 分别为33.2/24.6/19.1 倍。我们看好公司的未来发展，维持“买入”评级。

    风险提示：行业竞争加剧；行业景气度不及预期；政策落地不及预期；技术创新进度不及预期。