国能日新1H23 归母净利润同比+57.3%，略超市场预期公司公布1H23 业绩：收入同比+34.1%至1.9 亿元，归母净利润同比+57.3%至0.3 亿元，扣非净利润同比+32.2%至0.3 亿元。单2 季度：收入同比+32.9%至1.1亿元，环比+29.3%；归母净利润同比+44.3%至0.2亿元，环比+118.8%；扣非净利润同比+21.8%至0.2 亿元，环比+195.1%，归母利润略超市场预期，主要由于毛利率改善、政府补助以及投资收益贡献。

    发展趋势

    新能源电站并网加速；多项业务齐头并进。2023 上半年，受益于组件价格回落，新能源电站建设并网进度加速，根据国家统计局，上半年光伏/风电新增并网量同比+154.0%/77.7%至7,842/2,299 万千瓦，光伏/风电装机同比增长39.8%/13.7%至4.7/3.9 亿千瓦。公司重点提升发电功率预测业务客户数量和高毛利服务费占比，丰富并网控制、电网新能源控制系统的功能，深入创新产品（电力交易/储能/虚拟电厂等）研发和应用场景探索，上半年收入同比增长34.1%，其中新能源发电功率预测产品/并网智能控制产品/电网新能源管理系统/ 创新类产品收入同比+11.2%/+154.2%/+226.6%/+268.1% 至1.3/0.37/0.07 /0.06 亿元。往后看，我们认为随着公司从发电企业向售电和电力用户侧拓展、产品功能完善，将在新型电力系统转型、电力交易市场化推进的背景下发挥产品优势和数据价值。

    高毛利服务业务占比提升，现金流质量环比改善。上半年公司综合毛利率同比+2.5ppt 至68.4%，其中发电功率预测/并网智能控制系统毛利率分别同比+3.2/2.9ppt 至71.9%/59.5%；2 季度毛利率同比+3.0ppt 至70.8%，环比+5.4ppt，受益于功率预测业务中高毛利服务收入占比提升。费用端，上半年销售/管理/研发费用率同比变化-0.4/+1.8 /+3.4ppt 至26.0%/9.1%/21.4%，其中包含股权激励费用1,047 万元（去年同期无股权激励费用）；2 季度销售/管理/研发费用率同比变化-0.3/+2.6/ +3.9ppt 至25.4%/ 8.6%/20.4%，环比变化-1.4/-1.2/-2.4ppt。上半年归母净利率同比+2.6ppt 至17.6%，2 季度同比+1.7ppt 至21.4%，环比+8.7 ppt；剔除政府补助、投资收益等影响，上半年扣非净利率同比-0.2ppt 至13.4%，2 季度扣非净利率同比-1.6ppt 至17.7%，环比+9.9ppt。公司上半年OCF 同比-0.2 亿元至-0.25 亿元，主要受到应付票据到期影响（应付票据较2022 年末减少约0.3 亿元）；2 季度OCF 同比+0.14亿元至0.3 亿元，现金流质量环比改善。

    盈利预测与估值

    维持2023/24 年盈利预测基本不变。维持跑赢行业评级和100 元目标价（基于17x 2024e P/S），当前股价对应14/12x 2023/2024e P/S，具有49%的上行空间。

    风险

    新能源建设不及预期；政策支持不及预期；行业竞争加剧。