事件概述：

    　　4 月12 日，国能日新发布了《2022 年年度报告》。2022 年公司实现营业收入3.60 亿元，同比增加19.78%；归母净利润约6,708.21 万元，同比增加13.36%;扣非归母净利润为6,126.11 万元，同比增长6.86%。

    　　盈利能力持续提升，拳头产品依然保持快速增长根据年报披露，2022 年公司营业收入3.6 亿元，同比增长19.78%，归母净利润6,708.21 万元，同比增长13.36%；单Q4 营业收入1.4亿元，同比增长33.42%，归母净利润3055.79 万元，同比下降1.21%。

    　　2022 年，公司综合毛利率为66.61%，同比提升3.22pct，其中拳头产品新能源发电功率预测产品的毛利率67.5%，同比提升3.64pct；销售/管理/研发费用率分别为25.93%/8.15%/17.58%。经营性净现金流5,935.61 万元，同比增长33.57%。

    　　新能源发电功率预测产品收入约2.6 亿元，同比增长30.49%，其中，功率预测服务费收入1.35 亿元，同比增长17.65%；功率预测设备收入6,361.70 万元，同比下降0.98%；功率预测升级改造6,105.91 万元，同比增长204.96%。新能源并网智能控制产品收入约5,507.45 万元，同比增长16.29%，其中升级改造346.37 万元，同比增长21.02%。

    　　新能源电站智能运营系统收入约740.48 万元，同比下降8.11%。电网新能源管理系统收入约1,980.44 万元，同比下降22.91%。

    　　电站用户数量增长，功率预测服务类SaaS 优势显现公司新能源功率预测业务在存量客户服务费规模稳步增长的同时，克服组件价格维持高位、下游光伏地面电站建设并网进度放缓的不利环境，进一步拓展了新增用户，公司服务电站数量逐年增长，由2021年底的2,399 家增至2022 年的2,958 家，净新增电站用户数量高达559 家。同时，公司积极参加集团公司和电站发起的对比并主动向市场用户推送功率预测产品试用服务，力争发挥公司精度及服务优势获得项目替换，2022 年通过替代友商而获得的电站客户数量合计276家，占净新增电站的比例约49%。功率预测服务累积效应逐渐凸显，具有高毛利水平的功率预测服务规模持续上升。公司的新能源发电功率预测服务、电力交易等相关产品及服务均为类SAAS 化的收费模式，对公司未来业绩持续稳健增长起到有力支撑。

    　　乘电力市场化交易东风，新产品打开第二成长曲线　　2022 年，新产品（电力交易、储能、虚拟电厂）收入约1,106.76 万元，同比增长93%。随着新能源现货交易实现长周期运行的省份新增山东和蒙西，公司在报告期扩展了适应山东及蒙西交易模式的电力交易决策。公司电力交易相关产品已完成在山西、甘肃、山东和蒙西四个省份的布局并在上述省份均已陆续应用于部分新能源电站客户。产品迭代方面，完成了电力交易2.0 版本后台微服务架构开发、大数据存储数据库的架构，使电力交易辅助决策平台运行更加稳定安全。公司在电力交易业务线上还扩展了微信小程序公开看板，提供价格行情及走势预测的数据服务。

    　　公司目前在虚拟电厂业务方面主要以虚拟电厂智慧运营管理系统和虚拟电厂运营业务两种方式进行。1）虚拟电厂智慧运营管理系统主要为客户提供虚拟电厂平台开发、资源接入等软件定制开发服务。2）虚拟电厂运营，即通过聚合分散的负荷用户而作为一个整体，通过响应电网指令参与调峰，从而辅助电网调峰促进清洁能源消纳或缓解电网的负荷压力，并根据所产生的调峰贡献获取补贴收益。公司已于2022 年6 月设立控股子公司国能日新智慧能源（江苏）有限公司重点拓展虚拟电厂运营业务。

    　　投资建议

    　　我们认为，国能日新作为新能源发电功率预测的领跑者，基于功率预测的核心技术能力不断深化能源数据服务优势、拓展业务边界，并乘政策东风积极布局电力市场交易辅助决策和虚拟电厂等面向未来的新型业务，进一步打开成长空间。预计公司2023 年-2025 年的收入分别为4.66/5.67/6.94 亿元，归母净利润分别为0.88/1.19/1.45 亿元，维持买入-A 投资评级，给予6 个月目标价108.75 元，相当于2024 年65 倍的市盈率。

    　　风险提示：

    　　下游市场需求不及预期；相关政策和商业模式推进不及预期；电力交易和虚拟电厂等新业务拓展不及预期等。