本报告导读：

    　　公司为国内精冲特钢龙头企业，产能的提升、结构的优化将推动公司业绩逐渐上升。

    　　精冲特钢行业壁垒深厚，需求空间广阔，我们预期公司将不断成长。

    　　投资要点：

    　　首次覆盖,给予公司“增持”评级。公司为我国精密冲压特钢领域龙头企业，我们预测公司2023-2025 年归母净利润分别为1.67/1.88/2.09 亿元，对应EPS 分别为2.23/2.52/2.8 元。参考同类型公司，给予公司2023 年20 倍PE 进行估值，对应目标价为44.6 元，首次覆盖，“增持”评级。

    　　募投产能释放带来业绩增长。公司现有产能14 万吨，公司现有基地产能利用率仍存在向上空间。且公司持续通过技术优化提高高端产品的占比，公司单位产品盈利稳步提升。根据公司招股书，公司IPO 募投产能4 万吨将在2024 年开始逐渐释放，我们预期公司业绩将维持较快增长。

    　　行业进入壁垒较高，精冲特钢材料需求空间广阔。不同精冲特钢材料的热处理方式不同，轧制流程的差异较大且要求产品性能的高度一致性，技术难度较大，下游汽车厂商的认证时间较长，行业进入的壁垒较高。我国汽车单车用精冲特钢材料为12kg，而海外单车用量在20kg 左右，且进口替代市场较大，我国汽车领域对精冲特钢的需求增量空间仍然较大。

    　　公司解决大型钢厂难以解决的精冲特钢生产需求，形成优势互补与差异化竞争。精密冲压特殊钢材料以高精度、多品种、多规格、小批量为特点，生产组织困难，客制化需求较多，为非标品。而大型钢铁企业生产体量较大，特殊钢类产品通常仅完成冶炼、热轧，产品具有标准化和规模化的特点，因此无法解决精密特殊钢的生产需求。翔楼新材则专注于小批量、定制化的精冲特殊钢材生产，与大型钢厂形成了优势互补与差异化竞争。

    　　风险提示：汽车需求大幅下滑，供应商波动风险。