投资要点

    　　下周二（2 月21 日）有一家创业板上市公司“华塑科技”询价。

    　　华塑科技（301157）：公司是一家专注于电池安全管理领域的企业；业务涵盖后备电池BMS、动力铅蓄电池BMS、储能锂电BMS 等产品的研发、生产、销售及售后技术服务为一体的电池安全管理业务以及云平台业务。公司2020-2022 年分别实现营业收入2.06 亿元/2.37 亿元/2.48 亿元， YOY 依次为91.94%/14.93%/4.80%,三年营业收入的年复合增速32.23%；实现归母净利润0.56亿元/0.55 亿元/0.57 亿元，YOY 依次为246.27%/-1.72%/3.28%，三年归母净利润的年复合增速52.05%。根据初步预测，2023 年1-3 月公司实现归母净利润为390万元至480 万元，同比增长约-6.48%至15.10%。

    　　投资亮点：1、公司是数据中心电池BMS 领域的国产龙头。公司深耕电池安全管理行业近20 年，在数据中心等领域占据着领先优势，市场份额稳步提升；根据中国计算机用户协会（CCUA）出具的说明，公司数据中心电池BMS 市场份额排名国内第一。从行业情况来看，在5G 和云计算技术共振的背景下，数据中心及其电源设备近年来迎来了较快增长，进而带动了对公司数据中心电池BMS 的需求；同时，数据中心后备电池及BMS 产品更换周期一般为5-8年，预计未来及几年将逐步进入存量更新周期，存量市场容量还将不断扩大。

    　　2、公司与知名能源存储商PowerShield Limited 于2022 年达成合作。

    　　PowerShield Limited 成立于1996 年，系全球知名的能源存储商，有超过25年BMS 研发、制造和销售经验，产品覆盖50 多个国家和地区，国际客户包括彭博、华为、IBM、英特尔、微软和美国宇航局等。2013 年，公司与PowerShield Limited 开始接触，并于2022 年上半年正式签署商务合同；根据招股书披露，2022 年1-6 月，来自PowerShield Limited 的销售收入近1000万，成为了公司前五大客户之一。3、公司积极向储能锂电BMS 领域横向拓展，目前已实现小批量销售。受益于“碳达峰、碳中和”等政策利好，近年来储能锂电在中国以及全球市场扩张较快，储能锂电BMS 具有较好的发展前景；据测算，2020 年储能锂电BMS 全球市场约为46.4 亿元，2025 年预计将达到160.7 亿元。基于在铅蓄电池领域的技术积累，公司向储能锂电BMS 领域横向布局，推出HL-C48/HL-B48 储能锂电BMS、以及HL-TU 储能锂电BMS；目前，上述产品已实现小批量销售。

    　　同行业上市公司对比：参考客户结构等方面的相似性，选取同样涉及电池检测相关业务的派能科技、盛弘股份、以及星云股份为华塑科技的可比上市公司；但华塑科技目前仍以铅蓄电池BMS 为主，与上述公司的可比性或相对有限。从可比公司来看，2021 年平均收入规模为12.98 亿元，销售毛利率为39.47%；相较而言，公司的营收规模未及行业平均，但毛利率处于同业的中上游水平。

    　　风险提示：已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、内容数据截选可能存在解读偏差、具体上市公司风险在正文内容中展示等。