核心观点：

    　　公司拟以自有资金0.32 亿元购买关联方优质电站资产，有效增厚公司业绩，彰显管理层信心。根据公司5 月24 日的公告，公司拟以自有资金0.32 亿元购买关联方江苏海宇新能源旗下子公司海恒如东100%股权（将纳入合并报表），前期海恒如东向南通科赛尔、许成辰、江苏海宇等共借款约1.043 亿元，利率均为4.5%/年，公司计划相关资金拆借（包含利息）将在收购完成后依照合同尽快予以清理，同时公司拟在收购交易完成后，拟使用部分超募资金6.84 亿元对海恒如东参股的6 家海上风电开发、运营项目公司进行相应实缴出资（均在2021 年底前完成全容量并网发电，享受国家补贴电价，上网电价为0.85 元每千瓦时），按照持股比例应享有的标的风电场的净利润约2.4 亿元，公司总共出资约8.2 亿元，享有每年约2.4 亿元的净利润，PE 约3.4。

    　　产能布局逐步向全国扩展，有望享受海上风电发展红利。公司现拥有多个生产基地分布于如东、通州、大丰等沿海地区；根据公司4 月18日的公告，公司将在山东东营布局海上风电塔筒与海工装备基地，规划产能20 万吨，公司在全国的布局不断推进。

    　　盈利预测与投资建议。我们预计公司22-24 年归母净利润为4.60/9.53/11.84 亿元，同期EPS 为2.12/4.39/5.45 元/股，考虑到公司主要面向海上风电，竞争格局较好、盈利能力较好，以海上风电“抢装”之后恢复正常的23 年为基准，我们维持给予公司23 年20 倍的PE 估值，对应合理价值87.80 元/股，维持“买入”评级。

    　　风险提示。原材料价格上涨与风电平价要求价格下降的风险；行业竞争加剧的风险；风电行业发展不达预期的风险。