2022 年三季报公司盈利8321 万元，同比增长-10.04%。2022 年前三季度公司实现营收21.01 亿（同比+37.97%）；实现归母净利润3.06 亿（同比+7.86%），毛利率21.27%，净利率14.56%；对应2022Q3 营收6.94 亿（同比+23.11%，环比-2.05%），归母净利润0.83 亿（同比-10.04%，环比-28.68%），Q3 毛利率16.1%，净利率12%。

    　　公司主要从事锂电铜箔及标准铜箔业务。锂电铜箔主要用于新能源汽车用动力电池、3C 电子产品用锂电池、应急电源，储能电池等。标准铜箔是覆铜板、印制电路板的重要基础材料之一，印制电路板广泛应用于通讯、光电、消费电子、汽车、航空航天领域。

    　　铜价与加工费下行致使业绩短暂承压。公司定价模式主要采用“铜价+加工费”。铜价方面，长家有色铜价Q3 价格中枢约为5.8-5.9 万元/吨，相较于Q2 价格中枢7 万元/吨，单吨环比下滑超过1 万元。因此影响公司收入规模。加工费方面，我们估计Q3 公司锂电铜箔加工费约2.75 万元/吨，相较于Q2 环比下滑0.2-0.3 万元/吨；标准铜箔加工费约1.7 万元/吨，相较于Q2 环比下滑0.6 万元/吨。

    　　公司出货量与产能稳步推进。从中一科技产能规划来看，2020 年底为1.95万吨产能，2021 年底达到2.45 万吨，随着公司产能投产，预计2022 年年底产能将达到4.25 万吨，云梦1.3 万吨产能以及盐城2.4 万吨产能将于2023 年投产，预计公司2023 年年底产能将达到7.95 万吨。出货量方面，我们估计Q3 铜箔出货一共8300 吨，其中锂电铜箔约5800 吨，标准铜箔2500 吨，我们预计2022 年公司出货将达到3.3 万吨，2023 年为5.3 万吨。

    　　风险提示：下游需求不及预期；投产进度不及预期；原料价格上涨超预期。

    　　投资建议：首次覆盖，给予“增持”评级。公司锂电铜箔、标准铜箔业务产能快速释放，且公司目前开辟新业务复合铜箔，我们预计将为公司带来可观的业绩成长，我们预计2022-2024 年实现归母净利润分别为4.01/5.27/6.36亿元，同比增速分别为5.1/31.4/20.8%，摊薄EPS 分别为3.97/5.22/6.3 元，当前股价对应PE 分别为17.6/13.4/11.1 倍，首次覆盖，给予“增持”评级。