事件：公司发布2022年半年度报告，2022H1公司实现营业收入14.1亿元，同比增长46.7%，归母净利润2.2亿元，同比增长16.5%。单季度看，2022Q2营收7.1亿元，同比增长34.6%，环比增长1.3%；归母净利润1.2亿元，同比增长8.86%，环比增长9.96%，符合市场预期。

    　　上半年公司铜箔产品产销两旺，新增产能逐步投产全年出货有望高增。

    　　22H1公司铜箔产量达1.5万吨，产能利用率达121%。我们预计22H1公司铜箔出货量约1.4万吨，其中Q2接近0.8万吨，保持较高增速。二季度公司新增5000吨产能并于三季度投产爬坡，预计Q4再有6500吨新增产能投产，22年铜箔出货量有望超过3万吨。我们预计22/23年底公司铜箔产能分别扩至4.25/8.25万吨，同比+88%/+82%。

    　　Q2单吨净利润约1.4万元， Q3进入需求旺季加工费有望上调。公司铜箔产品使用铜材作为原材料，产品定价采用“铜材价格+加工费”模式。22Q2铜箔行业加工费有所下滑，主要原因：1）消费电子需求下滑导致标准铜箔产品加工费下滑；2）4-5月份国内疫情导致下游大客户生产受较大影响，需求短期下滑导致锂电铜箔加工费有所调整。展望下半年，电动车需求进入旺季叠加国内汽车下乡等政策超预期，我们预计锂电铜箔需求大幅提升，加工费有望从Q3开始上调，另外公司锂电铜箔占整体铜箔比例逐步提升，产品结构改善有望提升单吨净利。我们预计公司22全年吨净利有望提升至1.5万元以上。

    　　投资建议：预计公司2022/2023/2024年归母净利润为4.67/8.30/12.20亿元，同比增长22%/78%/47%，对应EPS为4.62/8.22/12.08元，维持“买入”评级。

    　　风险提示：行业竞争加剧，新能源汽车销量不及预期，海外疫情反复。