公司24Q1 归母净利润同比增长54%。公司24Q1 收入2.67 亿元，同比+35%，环比-5%；归母净利润0.27 亿元，同比+54%，环比-7%。2023 全年实现营收9.26 亿元，同比+27%；实现归母净利润0.91 亿元（业绩预告0.86-0.98 亿元），同比+74%；受益于全球汽车市场回暖及客户订单持续放量，公司业务保持稳健增长。同时新产品低风阻轮毂大盘持续放量体现规模效应，叠加原材料价格下降及海运费大幅回落，公司盈利能力快速提升。24Q1 公司销售毛利率25.77%，同比+0.34pct；归母净利率10.11%，同比+0.98pct。24Q1 期间费用率同比下降0.71pct。2023 年全年，公司销售毛利率为25.49%，同比+5.93pct，归母净利率为9.83%，同比+2.69pct。

    传统中心盖向低风阻轮毂盖或轮毂镶件演进，行业升级趋势明显。公司核心业务为低风阻轮毂盖、传统中心盖、常规大尺寸轮毂盖及轮毂镶件(配传统中心盖和常规大尺寸轮毂盖)。行业具备显著成长性：1）低风阻轮毂盖供新能源车，增大覆盖面积减少风阻，提升近5%续航里程。Model 3、唐EV 等陆续配置产品，预计该产品在新能源车渗透率有望从23年16%提升到25年43%，25 年市场规模11 亿元；假设远期新能源车销量空间2000 万辆，产品市场规模28 亿元。公司产品配套海外知名新能源车企及上汽乘用车等客户，22 年市占率66%，23 年随新能源车渗透率提升实现更多项目配套。2）轮毂镶件产品提供个性化装饰及降低风阻。轮毂镶件单个轮子5-7 个，供燃油车（个性化装饰）和新能源车（降低风阻），25 年市场规模有望到20 亿元。公司镶件平均单价约10 元，配套比亚迪等快速放量，空间广阔。

    启东工厂取得土地使用权，区域布局持续优化。公司国内建成广州、清远两个工厂，订单饱和，为实现就近服务配套，公司进一步北上扩大布局，签订协议在南通市启东高新技术产业开发区内投资超3 亿元，通过24个月建设周期，在50 亩土地上建设“汽车内外饰件及汽车轻量化材料生产项目”。截至24 年1 月，公司已取得50 亩土地使用权，并获得不动产权证书。

    风险提示：客户拓展不如预期、产能扩建速度不如预期。

    投资建议：维持盈利预测，维持“买入”评级。公司低风阻轮毂盖放量；DAG增强海外获客能力；持续降本增效盈利能力边际改善，看好公司客户拓展及产品结构改变的利润向上，维持盈利预测，预计24/25/26 年净利润1.35/1.83/2.17 亿元，对应EPS 为1.27/1.73/2.05 元，给予2024 年21-23倍PE，对应公司合理估值区间27-29 元，维持“买入”评级。