2023 年前三季度归母净利润同比增长33%。2023 年前三季度，金钟股份实现营业收入6.46 亿元，同比+25%；实现归母净利润0.62 亿元，同比+33%。单季度看，2023 年第三季度公司实现营业收入2.4 亿元，同比+25%，环比+15%；实现归母净利润0.21 亿元，同比+4%，环比-9%。公司低风阻轮毂盖毛利率随量产转负为正，23Q1 剔除运费影响毛利率为19.59%，开始贡献利润。

    轮毂盖全球份额14%，行业持续增长：公司核心业务为低风阻轮毂盖、传统中心盖、常规大尺寸轮毂盖及轮毂镶件(配传统中心盖和常规大尺寸轮毂盖)。22 年公司轮毂盖销量4696 万件，按每辆汽车配4 个算，全球市占率约14%。行业具备显著成长性：1）低风阻轮毂盖增加新能源车近5%续航里程，渗透率持续提升；2）轮毂镶件提供个性化装饰/降低风阻，配置率持续提升。

    低风阻轮毂盖随新能源车起量。低风阻轮毂盖供新能源车，增大覆盖面积减少风阻，提升近5%续航里程。Model 3、唐EV 等陆续配置产品，预计该产品在新能源车渗透率有望从22 年11%提升到25 年43%，25 年市场规模11 亿元；假设远期新能源车销量空间2000 万辆，产品市场规模28 亿元。公司产品配套海外知名新能源车企及上汽乘用车等客户，20-22 年销售13/51/184 万套，实现收入286/2031/8715 万元，22 年市占率66%。

    轮毂镶件产品随个性化需求提升销量。轮毂镶件单个轮子5-7 个，供燃油车（个性化装饰）和新能源车（降低风阻），25 年市场规模有望20 亿元（22年9 亿元）。公司镶件22 年平均单价约10 元，配套比亚迪等快速放量，20-22年销售150/557/1275 万件，按单个轮子配6 个测算，产品配套传统中心盖或常规大尺寸轮毂盖比例1%/2%/5%，提升空间广阔。

    拟建设广州、江苏生产项目。公司国内建成广州、清远两个工厂。订单饱和，公司拟发布公开可转债募资3.5 亿元用于广州轻量化工程塑料零件扩产等，新增轮毂镶件8100 万件、低风阻轮毂盖480 万件、轮毂中心盖3000 万件年产能，建设期2 年，第2-4 年释放30%/90%/100%。同时拟投资超3 亿元用于江苏内外饰件及汽车轻量化材料生产项目建设，拟用地50 亩。

    风险提示：客户拓展不如预期、产能扩建速度不如预期。

    投资建议：维持盈利预测，维持“买入”评级。公司低风阻轮毂盖放量；DAG增强海外获客能力；持续降本增效盈利能力边际改善，看好公司客户拓展及产品结构改变的利润向上， 维持盈利预测， 预计23-25 年净利润0.94/1.35/1.83 亿元，给予2024 年25-30 倍PE，对应估值区间32-38 元。