2021 年公司业绩实现大幅增长，核心网络信息安全业务占比进一步提升，带来毛利率的持续改善。2022 年，公司将完善营销体系，不断拓展客户类型和客户数量，并加大研发投入提升产品竞争力，网络信息安全业务有望迎来高速成长。维持目标价98 元，维持“买入”评级。

    事项：公司发布2021 年年报，2021 年公司实现营收3.17 亿元，同比增长66.27%；实现归母净利润9250 万元，同比增长75.58%；实现扣非净利润8851万元，同比增长66.50%。

    全年业绩大幅增长，核心网安业务占比进一步提升。2021 年，公司实现营业收入3.17 亿元，同比增长66.27%。分业务看，公司信息化综合解决方案实现收入1.07 亿元，同比增长48.93%，主要受益于医疗信息化业务快速增长；网络信息安全服务作为公司最核心的业务，2021 年实现收入2.05 亿元，同比增长76.23%，占比从61.18%进一步提升至64.85%。公司目前网络信息安全产品主要应用于星载和机载领域，根据下游市场需求以及自身的沉淀，将于2022 年大力开展雷达、弹载、舰载、车载领域产品的研发、生产和销售，未来公司网络信息安全业务占比有望持续提升。毛利率方面，在毛利率较高的网络信息安全业务占比提升下，2021 年公司整体毛利率达到53.41%，较2020 年增长了1.36pcts，我们预计未来持续提升。

    完善营销体系扩大客户覆盖力度，加强研发投入提升产品竞争力。2021 年，公司销售/ 管理/ 研发费用分别为0.07/0.14/0.29 亿元， 同比分别增长66.28%/34.62%/104.82%，公司加大销售和研发投入。销售方面，公司已经建立了专业的市场销售团队，2022 年将以拓展客户类型和客户数量为目标，不断完善市场销售体系，通过加强市场销售体系建设、扩大业务的拓展范围以及进一步的营销规划提高市场占有率。研发方面，2021 年公司研发人员数量达到130人，同比增长39.78%。公司将于2022 年在上海、石家庄设立分公司及研发中心，组建研发团队，以网络信息安全产品研发为核心，加大对全国军工市场的布局，做大做强网络安全产品。

    凭借高门槛核心技术与涉密资质的卡位优势，公司有望迎来快速增长期。公司网络信息安全产品形态包括芯片、板卡、整机，下游客户为军工厂或军工企业，具备相关涉军保密资质。在此基础上，公司掌握高门槛核心技术，在星载抗辐照软硬件平台开发、星际链路、机载综合平台和基于GPU 的高速数据等领域形成独特竞争力，同时拥有机制灵活的优势，大力投入研发，扩充产品型号，有望深度受益广阔行业需求。在此基础上，相关技术的潜在应用场景还包括舰载、车载、空间站等，为未来发展进一步打开市场空间。

    风险因素：公司网络信息安全业务产品销售不及预期；公司募投项目进展不及预期；行业竞争加剧。

    投资建议：我们看好公司在空天网络通信安全领域的领军地位，“十四五”期间，公司通信数传产品将广泛应用于卫星、机载等高端国防军工领域，业绩有望实现高速增长。维持公司2022-23 年净利润预测1.50/2.40 亿元，新增2024年净利润预测3.60 亿元，对应EPS 预测分别为1.62/2.60/3.90 元，参考卫士通和左江科技2022 年平均估值水平60 倍，给予2022 年公司60 倍PE，维持目标价98 元，维持“买入”评级。