新兴检测领域打造新增长曲线，转型潜力大

    　　近5 年公司收入端复合增长率9.3%，公司检验检测收入占总营收的比例从2020 年的42%提升至2024 年的69%，持续驱动公司收入增长，其中新兴检验检测领域如新能源与汽车、工业与先进制造、生命科学与消费品等成为公司增长的主要拉动力。归母净利润从2022 年的1.6 亿下降到2024 年的0.16 亿，这主要受困于检验检测行业国内市场同质化竞争加剧、利润空间持续承压、部分传统业务增速放缓的负面影响。2025 年公司利润同比增长30%，毛利率也逆转了前几年下行趋势，微增0.3pct 至36.3%。利润端的改善得益于之前并购标的已经逐步兑现收入和利润，以及毛利率更高的新兴领域增长更快、占整体收入比例扩大。

    　　2026 年一季报业绩短期承压，并购带来销售费用增加。公司2026Q1 实现营收2.44 亿元，同比下降9.95%；归母净利润由盈转亏为-3215 万元，同比下滑820.58%；主要因营收减少，同时并表新收购公司导致销售费用等费用刚性增长。但经营性现金流显著改善，Q1 经营活动产生的现金流量净额为-1051 万元，相较于去年同期的-7895 万元，净流出同比收窄86.68%，主要得益于销售回款增加。截至一季度末，公司合同负债为8197 万元，较2025 年末的5612 万元增长46.07%，为后续季度收入确认打下良好基础。

    　　检测行业稳定增长，集中度在提升

    　　国内检验检测行业规模达近5000 亿元，近几年保持单位数增长。新兴细分赛道已逐步扛起行业增长核心动力，电子电器、高端机械、新材料检测、信息技术服务等新兴检测板块的增长速度几乎是传统业务的两倍。此外，检测行业集中度在提升，全国在册检验检测机构数量出现下降，特别是小型机构和微型机构有一定出清，而全年规模以上优质检验检测机构数量在稳步提升。

    　　公司的竞争优势主要是全链条整合、资质壁垒和研发创新公司为国内具备行业影响力的综合技术服务商，搭建起多赛道一体的检测认证服务体系；公司资质储备完善、覆盖范围广泛，同时保持研发的持续投入，实现技术积累优势。

    　　盈利预测和估值

    　　预计公司2026-2028 年归母净利润分别为35.75 百万、60.14 百万、78.15百万，同比增长66%/68%/30%。对应PE 估值分别为156 倍、93 倍、72 倍，公司通过“内生+并购”切入了新能源与汽车、 生命科学与消费品、工业与先进制造等高附加值赛道，后续成长性高。首次覆盖，给予“增持”评级。

    　　风险提示：宏观经济下行、行业竞争加剧、收购标的表现低于公司预期、应收账款回收风险、股价波动风险、后续并购不确定性