事件描述

    公司发布2022 年年报及2023 年一季报，2022 全年公司实现营业收入9.55 亿元，同比减少0.74%；实现归母净利润3320.62 万元，同比减少61.55%；实现扣非归母净利润2752.83 万元，同比减少63.69%；基本每股收益为0.2242元，同比减少69.27%。2023Q1 公司实现营业收入3.07 亿元，同比增长26.91%；实现归母净利润5682.63 万元，同比增长117.82%；实现扣非归母净利润5516.55 万元，同比增长112.93%；基本每股收益为0.3596 元，同比增长63.16%。

    事件点评

    尽管疫情反复给公司经营带来了不利影响，2022 全年公司营业收入仍实现基本与去年同期持平。2022 年公司不断加大信息化数字化建设投入，打通互联网医院与线下门诊的路径，并积极推进电商平台建设及O2O 布局，进一步增强了客户粘性。2022 年公司实现门诊量116 万余人次，实现营业收入9.55 亿元，其中非手术治疗、玻璃体视网膜诊疗服务、屈光不正手术矫正服务表现亮眼，收入占比分别较去年同期提升5.71、4.24、1.51pct。

    2022 全年公司归母净利润较去年明显减少，主要系投入加大所致。为始终坚持全生命周期眼健康管理战略布局和长期可持续发展，公司加大了相关技术投入，同时引进了大批业务骨干和高层次复合型人才，相关成本有较大增长。2022 年公司销售费用、管理费用、研发费用分别为1.38 亿元、1.63亿元、125.72 万元，同比分别增长12.15%、27.69%、2.21%。

    伴随2023Q1 经济复苏，公司业绩显著改善。2023Q1 公司实现营业收入3.07 亿元，同比增长26.91%，主要受益于经济复苏带来居民医疗消费需求增长，公司经营规模扩大。与此同时，得益于财务费用明显减少、投资收益显著增加等因素，公司盈利能力明显改善。2023Q1 公司毛利率和净利率分别为47.19%和18.33%，较去年同期分别提升6.89、7.54pct。

    投资建议

    预计公司2023-2025 年营业收入分别为14.25、18.37、23.37 亿元，增速分别为49.2%、28.9%、27.2%，净利润分别为1.54、2.00、2.67 亿元，增速分别为364.1%、29.9%、33.3%，对应EPS 分别为0.98、1.27、1.69 元，以4月27 日收盘价43.32 元计算，对应PE 分别为44.4X、34.2X、25.7X，维持“增持-B”评级。

    风险提示

    宏观环境变化造成经营受阻风险；行业监管政策变化风险；医疗纠纷或事故风险；业务扩张带来的管理风险。