2023 年公司实现营业收入5.97 亿元，同比增长3.56%；归母净利润1.34 亿元，同比减少30.75%，扣非后归母净利润1.26 亿元，同比减少32.30%。

    　　2024Q1 实现营业收入1.77 亿元，同比增加17.45%；归母净利润3844.54 万元，同比减少38.96%；扣非后归母净利润3207.06 万元，同比减少48.46%。

    　　投资要点：

    　　户外裸眼3D 大屏业务租金增加使毛利率承压。公司高铁媒体业务营业收入5.41 亿元，同比减少4.38%，毛利率49.69%，同比下滑5.35pct，可能系目前广告主投放需求仍较为谨慎；户外裸眼3D 大屏媒体业务营业收入5654.17 万元，同比增加402.39%，测算毛利率约为-32.07%，虽然仍处于亏损状态，但相比2022 年该业务-97.39%的毛利率已有较大程度改善，裸眼3D 大屏业务营收增长速度较快，显示投放需求较为积极，前置的成本投入或将在后续逐渐实现盈亏平衡并进一步实现利润正向贡献。

    　　2023 年公司整体毛利率41.95%，同比下滑10.12pct。在成本端，2023 年媒体资源使用费2.96 亿元，同比增加27.48%，占营业成本比重从2022 年的83.95%提升至85.32%，主要是户外裸眼3D大屏媒体资源成本增加。

    　　2024Q1 公司营业收入增加17.45%，由高铁媒体和户外裸眼3D 大屏媒体资源成本的增加导致营业成本相应增加49.43%，毛利率37.43%，同比下滑13.39pct。

    　　高铁媒体点位结构性调整，户外裸眼3D 覆盖较多核心商圈。截至2023 年末，公司与国内全部18 家铁路集团进行合作，签约铁路客运站561 个，开通铁路客运站482 个，其中高铁车站466 个，普通车站16 个；运营数字媒体5349 个，其中电视视频机470 个，数码刷屏机4807 个，LED 大屏69 个。与2022 年末相比，签约铁路客运站数量减少8 个，开通铁路客运站数量增加22 个，其中普通车站数量减少7 个，高铁站数量增加29 个；运营数字媒体减少185 个，其中电视视频机减少377 个，数码刷屏机增加187 个，LED大屏增加5 块。铁路媒体点位呈现结构性调整特征，电视视频机数量减少较多，数码刷屏机数量增加。

    　　户外裸眼3D 大屏方面，公司在广州天河路商圈、太原亲贤街商圈、贵阳喷水池商圈、成都春熙路商圈、北京王府井商圈等多个城市核心地区取得资经营权。

    　　出行数据回升有望带动公司媒体投放价值。根据CTR 数据显示，2023 年广告市场同比上涨6.0%，其中火车/高铁站同比增长7.0%。

    　　出行数据方面，根据文化和旅游部以及铁路局数据，2023 年国内出游人次48.91 亿，同比增长93.3%，国家铁路累计发送旅客38.5亿人次，同比增长130.4%。出行需求改善有望带动公司媒体的广告投放价值。

    　　l 盈利预测与投资评级：预计公司2024-2026 年公司净利润为1.71亿元、2.02 亿元和2.25 亿元，按照4 月25 日收盘总市值38.16 亿元计算，对应PE 为22.36 倍、18.87 倍和16.95 倍，维持“增持”投资评级。

    　　风险提示：广告投放需求恢复不及预期；广告投放渠道变化；裸眼3D 大屏业务进展不及预期；媒体租金成本提升