投资要点

    　　“新十条”取消查验跨地区流动人员核酸证明和健康码，火车票搜索量快速上涨：12 月7 日国务院联防联控机制综合组发布了《关于进一步优化落实新冠肺炎疫情防控措施的通知》，表示不再对跨地区流动人员查验核酸检测阴性证明和健康码，不再开展落地检。《通知》发布后，“中国铁路”发布消息，即日起购票、乘车及进出站停止查验48 小时核酸证明和健康码，各项进京防控措施调整时间另行通知。继第九版防控方案、二十条优化措施之后，“新十条”再度放宽出行管控要求。12月7 日，各平台机票、火车票搜索量迅速提升，同程旅行火车票瞬时搜索量上涨276%，去哪儿数据显示火车票搜索量瞬时暴涨5 倍。

    　　跨省流动限制减轻，高铁客流和铁路广告需求有望恢复：11 月文旅部起草《文化和旅游部关于推动在线旅游市场高质量发展的意见（征求意见稿）》，强调科学精准落实跨省旅游经营活动管理“熔断”机制，促进旅游市场高质量发展。本次“新十条”的实施则将有效释放商务出行、返乡探亲等刚性的出行需求。随着各地出行限制逐步解除，预计全国出行和旅游市场将在1 月的元旦和春节假期迎来三年以来的人流出行拐点，进入上行周期，短期内将迎来跨省旅游和返乡高峰，高铁客流量有望恢复增长，带动户外、铁路媒体广告需求恢复。

    　　各类场所出行限制减轻，带动人流量和户外广告需求恢复：除远途出行限制减少外，“新十条”还提出除养老院、医疗机构、中小学等特殊场所外，不要求提供核酸检测阴性证明和健康码。未来全国各地公共场所的进入限制也有望大幅减少，带动各类户外广告投放需求恢复。

    　　经济+出行+旅游恢复，公司有望受益于本轮疫情防控调整：科学防控将稳定经济发展秩序，消费需求有望快速恢复，未来新的经济增长目标也将提振市场信心，叠加今年的低基数效应，广告行业即将快速复苏。截至2022 年上半年，公司广告站点覆盖431 个高铁站，取得两块户外裸眼3D 高清大屏媒体资源，有望受益于疫情防控调整带来的广告需求恢复。

    　　盈利预测与投资评级：由于2022 年疫情的扰动和公司营业成本较为刚性，因此我们维持公司归母净利润2.10/3.47/4.50 亿元的预测，对应2022-2024 年PE 分别为31.55/19.03/14.67 倍，我们认为公司于高铁数字传媒领域具备垄断性优势，维持“买入”评级。

    　　风险提示：宏观经济波动风险，行业政策变化风险，市场竞争加剧风险。