本报告导读：

    　　疫情对铁路出行和广告主营销预算的影响仍在持续，公司在同行业中抗风险能力较强，裸眼3D 大屏拓展营销场景，望实现出行圈和生活圈联动。

    　　投资要点：

    　　疫情影响出行客流，谨慎考虑调低业绩预测。多地偶发性疫情影响旅客出行，广告主信心仍待恢复，考虑到宏观环境，调低2022-2024 年EPS 至1.22/1.68/2.29 元，前值为1.56/2.74/3.95 元。参考行业19x 的平均PE，下调目标价至31.92 元，维持“增持”评级。

    　　事件：公司公布2022 年三季报，2022 年前三季度实现营业收入4.18亿元（+0.82%），实现归母净利润1.30 亿元（-18.47%）；2022Q3 单季度实现营业收入1.55 亿元（-9.83%），实现归母净利润6,287 万元（-18.09%）。

    　　疫情影响业绩低于预期，费用率有所提升。2022 年暑期出行旺季仍受各地散发疫情的影响，叠加广告主投放需求收缩，行业景气度下降。

    　　但公司较好的抵御了业绩下滑风险，2022 年前三季度营业收入与2021 年基本持平，上刊率在高铁站媒体中位列前茅。2022Q3 销售费用率（18.12%，+10.06pct）和管理费用率（3.13%，+0.71%）提升较多，主要因广告宣传费增加等原因所致。

    　　四季度为全年营销旺季，出行和生活媒体有望协同提效。公司高铁站媒体广告和城市中心裸眼3D 大屏覆盖出行和生活圈，目前广州和太原的3D 高清大屏已经投入运营，配合四季度购物旺季，有望形成多场景联动，增强广告投放效果。

    　　风险提示：疫情影响高铁站客流量，媒体资源使用费上涨风险等。