疫情致2022H1 业绩承压,期待下半年环比修复,维持“买入”评级2022H1,公司营业收入为2.64 亿元(同比+8.34%),主要系公司继续新建和优化高铁站点媒体资源,吸引新老客户持续投放广告,且裸眼3D 大屏贡献增量收入;归母净利润为6745 万元(同比-18.83%),主要系更多的高铁站点和新增的裸眼3D 大屏带来媒体资源成本提升,毛利率同比下降5.2pcts 至48.1%,且销售费用同比提升13.0pcts 至22.9%。2022Q2,公司营业收入为9593 万元(同比-19.46%,环比-42.78%),实现归母净利润760 万元(同比-75.57%,环比-87.29%);业绩下滑主要系受疫情反复和宏观经济环境影响,企业的广告市场花费下降,公司业务开拓受阻。由于上半年疫情对需求端产生影响,我们下调2022-2024 年盈利预测,预测2022-2024 年归母净利润分别为2.61/4.01/5.25 亿元(前值分别为3.18/4.22/5.48),对应EPS 分别为1.31/2.01/2.62 元,当前股价对应PE 分别为24.0/15.6/12.0 倍,我们看好下半年公司业绩或显著环比回升,维持“买入”评级。
主业稳健前行,龙头地位稳固,媒体资源升级优化进行中公司不断拓展新站点,夯实全国高铁媒体龙头地位,2022H1 新增运营29 个、优化3 个媒体站点;截至2022H1,已签约铁路客运站556 个,开通运营铁路客运站461 个,其中运营的高铁站(含动车)占比达到 93.5%,继续扩大规模优势。
同时,公司持续对媒体资源升级优化,聚焦价格更高的数码刷屏机。截至2022H1,公司运营5409 块数字媒体屏幕(同比-3.1%),其中,数码刷屏机4361 块(同比+6.4%),电视视频机986 块(同比-28.8%),LED 大屏62 块(同比-36.1%)。
2 块裸眼3D 大屏已落地,或成为第二成长曲线公司积极涉猎商圈新场景,拟投资4.21 亿元用于建设布局户外裸眼3D 大屏,预计通过自建和代理方式在省会及以上城市取得15 块大屏。2022 年6 月,公司在广州和太原分别打造的1400 平方和550 平方的裸眼3D 大屏已建成落地并进入试运营状态。我们认为,裸眼3D 大屏业务有望复用公司高铁媒体的客户资源,抓住行业发展机遇,成为公司的第二成长曲线。
风险提示:广告主需求下滑、疫情反复对旅客出行存在影响等。