公司发布2021 年全年及2022Q1 报告,2021 年公司实现营业收入6.19 亿元,同比增长26.84%,实现归母净利润2.41 亿元,同比增长15.59%,拟每10 股派发现金红利2.50 元;2022 Q 1 实现营业收入1.68 亿元,同比增长35.00%,实现归母净利润0.60 亿元,同比增长15.16%。

    手握全国性高铁数字营销网络,媒介价值深受客户认可,助推业绩保持高增长。截至2021 年末,公司与国内18 家铁路局集团中的17 家签署了媒体资源使用协议,签约的铁路客运站558 个,开通运营的铁路客运站432 个(其中高铁站点396 个、普通车站点36 个),运营5607 块数字媒体屏幕。作为高铁数字媒体广告行业中媒体资源覆盖最广泛的运营商之一,公司价值得到越来多广告主认可,服务过包括一汽大众、舍得酒业、娃哈哈、五粮液、雀巢等知名企业。受益于此,公司2021 年营收同比增速26.84%,归母净利润同比增速15.59%,保持较快增长。

    疫情影响有限,22Q1 业绩继续向好。2022Q1 公司营收同比增速进一步提高至35.00%,归母净利润同比增速15.16%,毛利率61.16%,较2021 年末提升1.64pct,为进一步拓宽公司营销能力增强广告主对公司媒介价值的认同,销售费用有所增加。展望未来,我们认为本轮疫情对公司的影响相对有限。一方面,公司所处营销行业的业绩存在一定季节性,本轮疫情对国内影响主要在于Q2,而Q2 相对为公司业绩淡季;另一方面,由于公司构建了全国性高铁营销媒介网络,公司以套餐收费模式为客户提供营销服务,2019 年以来公司全国套餐占比稳定在50%左右,因此局部地区的疫情对全国性媒介网络的价值影响有限。2021 年国内亦多次发生局部疫情,但公司仍然能够保持较快的业绩增速,表明公司业绩受疫情的扰动有限,随着本轮疫情影响逐步消解,看好公司未来发展。

    持续引进优秀人才增强业务拓展能力,积极关注元宇宙与百城千屏等行业趋势。公司上市以来品牌价值逐渐增强,为获得更多广告主认可公司积极拓宽销售渠道,将以北京为营销运营总部,构建14 个营销运营中心,拓展更多广告主。特别地,公司新任总经理冯中华先生曾在中国第一大航空媒体运营商联美航空连续多年担任总裁,拥有丰富的行业经验。元宇宙依靠虚拟化、数字化手段增加互动和沉浸式体验,受到越来越多广告主的认可,公司将响应工信部、中宣部、国家广电总局等提出的“百城千屏”计划,探索LED 裸眼3D 大屏在户外商圈的运用,拓宽营销场景,从而融入元宇宙营销浪潮。

    投资建议:根据公司现有业务情况及我们对未来的预测,预计公司2022-2024年归母净利润分别为3.12/4.10/5.33 亿元,分别对应16.6/12.6/9.7 倍市盈率。

    风险提示:宏观经济波动风险;媒体资源使用权采购价格大幅度上涨或后期无法续约的风险:移动互联网媒体对公司业务影响的风险:疫情对公司业绩影响的风险。