1Q23 业绩高于我们预期

    　　公司公布1Q23 业绩：收入1.72 亿元，同增26.0%；归母净利润0.35 亿元，同增58.5%；扣非后归母净利润0.30 亿元，同增75.8%，非经常性损益主要来自投资收益，公司业绩高于我们预期，主因传统业务修复超预期及近视防控产品持续高增。我们重申看好公司近视防控产品广阔空间和公司作为国货镜片龙头强者愈强趋势。

    　　发展趋势

    　　1、受益线下消费复苏，近视防控及传统业务均实现亮眼增长。1Q23 公司收入增长明显提速，分业务看：公司近视防控业务延续高增势头，“轻松控”系列产品1Q23 销售额同比增长80%至2,757 万元，我们测算占公司收入比重约14%，贡献持续提升；我们测算公司1Q23 传统业务收入同比双位数增长，主因2 月以来线下消费复苏推动配镜需求快速释放，公司作为国货镜片龙头受益明显。

    　　2、毛利改善及费用管控向好，经营质量持续提升。1Q23 公司毛利率同比提升2ppt 至56.1%，我们认为主要受益于“轻松控”占比提升带来结构性变化，及传统业务利润率同比明显改善。费用端，公司1Q23 销售费用率同比+1ppt 到19.3%，主因本年来公司持续推动品牌推广营销投入；管理费用率同比-5.9ppt 到10.1%，主因公司管理结构优化及效率提升；研发费用率同比+0.1ppt 到3.1%，持续推进产品研发投入。受毛利率优化及费用控制向好等因素提振，公司净利率同比+4.2ppt 至20.4%，扣非净利率同比+5.0ppt 至17.6%。同时，1Q23 公司经营性净现金流同比增长234.8%至3,143 万元，经营质量向好。

    　　3、看好公司近视防控产品广阔发展前景。中国近视防控市场需求大但渗透率较低，今年教育部印发《2023 年全国综合防控儿童青少年近视重点工作计划》，进一步推动儿童青少年近视防控工作落地。公司“轻松控”多维度优势领先，我们认为：1）产品端，公司近视防控产品性价比高且SKU 丰富，满足消费者细分需求；2）品牌端，公司坚定推进品牌策略，以全渠道年轻化营销、明星代言等方式加速提升认知度及品牌声量；3）渠道端，公司当前常规渠道及医疗渠道并行，后续有望对广东、浙江、安徽等重点市场，中大型及连锁医院进行定点定向开发。同时，公司原有镜片业务品牌化、高折化、功能化持续推进，我们认为国货镜片龙头地位有望持续巩固。

    　　盈利预测与估值

    　　考虑线下配镜需求回暖及近视防控产品带动盈利向好，上调2023/24 年每股盈利预测10%/4%至1.3 元/1.5 元，当前股价2023/24 年45/38 倍P/E。

    　　维持跑赢行业评级及目标价，对应2024 年53 倍P/E，有41%上行空间。

    　　风险

    　　新品拓展不予预期；行业竞争加剧。