公司近况

    近期，我们参加了公司在厦门举办的“儿童青少年近视管理研讨会暨明月镜片轻松控临床进度发布会”，会上发布了公司与华西医院开展的轻松控Pro三个月临床随访数据情况。此外，我们也与公司管理层就基本面及未来展望等进行了深入交流，我们重申看好公司近视防控产品的广阔发展前景。

    评论

    1、临床显示轻松控产品控制眼轴增长效果显著，后续关注更长周期随访结果。从三个月临床数据看，眼轴变化差异显著，佩戴多点正向镜片的离焦组眼轴长度平均增加0.06mm，比佩戴普通单光镜的对照组少增加0.03mm，且具统计学意义；屈光度方面，实验组与对照组在球镜和等效球镜度的变化量差异较小，临床团队推测可能系测量屈光度以0.25D为标准，受限于三个月的临床实验周期较短，期间变化小使得观测较难。对比市场上同类近视管理镜片的临床报告通常以年为单位发布，此次轻松控临床研究更为精细化，我们认为有助于公司在产品、技术等方面的积累，以及消费者对产品效果的了解。现阶段公司持续进行临床研究，关注6/12 个月及更长周期结果。

    2、离焦镜加速渗透零售网络，发力拓展医院渠道。公司预计七成客户已开始销售离焦镜产品，Q2 整体受疫情拖累，产品导入节奏较原定目标放缓，但自6 月疫情防控后已呈现快速增长态势。医疗渠道，公司一方面推进与跨界伙伴合作，提升医疗渠道资源和后期服务能力；另一方面建立专门的医疗渠道团队，计划针对大中型、连锁型医疗渠道进行定点定向开发。同时，三个月临床中产品控制眼轴增长的效果受到专业眼科医疗机构肯定，我们认为有助于后续医疗渠道的拓展。此外，明月镜片于近期宣布与中国眼谷达成合作，在眼视光科技、近视防控、功能性光学镜片等方面推进“产学研用”

    一体化战略合作。

    3、重申看好公司近视防控产品广阔发展前景。中国近视防控市场需求大、渗透率低，公司近视防控镜片性价比高、产品线丰富，我们预计出厂价及毛利率较原有产品有显著提升，后续伴随多渠道发力、产品线扩充，我们认为有望构筑第二成长曲线。同时，公司原有镜片业务继续推进高折化、功能化，我们认为有望带来盈利能力持续向好。Q2 以来疫情对行业带来影响，考虑镜片消费较为刚性，我们预计疫情缓和后将有恢复性消费，且Q3 为配镜旺季，有望带动公司业绩较快增长。

    盈利预测与估值

    维持盈利预测，当前股价对应2023 年52 倍P/E。看好公司国产镜片龙头和离焦镜产品前景，上调目标价25%至65 元，对应2023 年59 倍P/E，有14%上行空间。

    风险

    新品拓展不及预期，行业竞争加剧。