国内领先的综合类眼镜镜片生产商趋势向好，首次覆盖给予“买入”评级国内较大的近视人口基数带来庞大的眼视光矫正需求，在政策、技术、消费升级等因素的驱动下，镜片市场稳健扩容，近视防控市场方兴未艾；公司作为国产镜片龙头，市场扩容下有望受益。公司深耕镜片领域多年，已形成较强的技术壁垒和广而深的渠道网络，且2018 年后持续推进自主品牌转型升级，已集聚较强品牌势能。未来公司将继续加强品牌建设，扩充高毛利产品产能，加大研发投入，进一步抢占中高端市场份额，同时实现业绩增长。我们看好公司长期发展，预计公司2022-2024 年归母净利润为1.13/1.42/1.84 亿元，对应EPS 为0.84/1.06/1.37元，当前股价对应PE 为41.7/33.3/25.6 倍。首次覆盖，给予“买入”评级。

    　　竞争优势：品牌产品定位中高端，产品结构持续优化，线上线下双轮驱动公司具备较强的核心竞争力：（1）品牌端，持续推行自主品牌战略，定位中高端，多维度提升品牌势能，抢占C 端用户心智，进而反哺B 端议价能力。（2）产品端，品牌转型下不断优化产品结构，通过“常规产品高折化+低折产品功能化”

    　　提升高毛利产品占比，同时注重研发投入，用技术优势支撑产品打入中高端市场。

    　　（3）渠道端，已形成“直销渠道为主，经销渠道为辅”、线上线下协同发展的立体渠道网络，线下在多年深耕下渠道布局广而深，经销商结构持续优化；线上渠道快速发展，电商自营收入规模增速较快。

    　　未来增量：品牌形象强化，近视防控产品发力，新产能释放（1）品牌：公司将继续深化品牌高端形象，除现有多维度营销外，未来还将通过在高线城市建立营销总部及品牌体验店、规范服务等强化品牌势能，提升品牌溢价。（2）产品：青少年近视防控市场空间广阔，公司2021 年推出适合中国青少年用眼习惯的“轻松控”和“轻松控Pro”，验配流程简单、技术参数领先且性价比较高，有望成为新收入增长极。（3）产能：IPO 后公司拟加强高端树脂镜片产能建设，未来新产能的逐步释放将利好产品结构优化，同时有望带来收入增量。

    　　风险提示：主要原材料价格波动，产品市场竞争加剧，疫情反复。