百诚医药股份发布公告：2023 年公司实现营业收入10.17 亿元，较上年同期增加67.51%；归属于母公司所有者的净利润2.72 亿元，较上年同期增加40.07%。2024Q1 公司实现营业收入2.16 亿元，较上年同期增加34.04%；归属于母公司所有者的净利润0.50 亿元，较上年同期增加42.06%。

    　　投资要点

    　　在手订单稳健增长，权益分成业务有望成为新增量

    　　2023 年， 公司新增订单金额为13.60 亿元， 同比增长35.06%，在手订单金额为 15.86 亿元，同比增长18.90%。

    　　公司受托研发服务、研发技术成果转化及权益分成业务整体实现营业收入9.53 亿元， 同比增长65.16%， 毛利率67.36%；其中，自主研发技术成果转化业务2023 年转化了104 个项目，实现营业收入 3.92 亿元，同比增长77.66%。

    　　为实现项目价值最大化，公司积极开展权益分成业务，2023年公司拥有销售权益分成的研发项目达到85 项，其中已经获批的项目为13 项，公司已立项尚未转化的自主研发项目近300 项，待转化品种储备丰富。

    　　一体化服务体系助力CDMO 业务蓬勃发展

    　　通过搭建自身的一体化研发和生产平台，依托激素及非激素BFS 生产线、软膏/凝胶/透皮贴剂等外用药物多种特殊剂型的生产线，赋能客户。目前，赛默制药已建成药品 GMP 标准的厂房及配套实验室 13.6 万平方米，其中生产剂型涵盖口服固体制剂、小容量注射液、口服液体、眼用制剂（滴眼剂）、吸入制剂（含激素类）等 24 个剂型。2023 年，赛默制药实现营业收入 1.93 亿元，承接项目 360 余个，对内完成280 个受托研发项目CDMO 服务；其中外部客户订单实现营业收入 5249.34 万元，同比增长 152.35%。

    　　盈利预测

    　　考虑到近年仿制药的高景气度，上调2024、2025 年营收为13.64、18.19 亿元。预测公司2024-2026 年收入分别为13.64 、18.19 、23.73 亿元，归母净利润分别为3.61 、4.78、6.19 亿元，EPS 分别为3.32、4.39、5.68 元，当前股价对应PE 分别为20.8、15.7、12.1 倍，维持“买入”投资评级。

    　　风险提示

    　　政策变动风险，仿制药CRO 行业竞争加剧风险，订单转化不及预期及CDMO 业务发展不及预期等风险。