业绩增长强劲，新签订单金额稳健增长

    　　2023 年，公司实现营收10.17 亿元（同比+67.51%，下文均为同比口径），归母净利润2.72 亿元（+40.07%），扣非归母净利润2.59 亿元（+52.48%）。2024Q1，公司实现营收2.16 亿元（+34.04%），归母净利润4982 万元（+42.06%），扣非归母净利润4872 万元（+41.00%）。2023 年，公司新签订单金额约13.60 亿元（+35.06%），在手订单金额约15.86 亿元（+18.90%），订单金额稳健增长。公司业绩强劲增长，在手订单充沛为未来业绩增长提供保障。我们看好公司的长期发展，维持原盈利预测并新增2026 年盈利预测，预计2024-2026 年归母净利润为3.94/5.69/8.09 亿元，EPS 为3.61/5.22/7.43 元，当前股价对应PE 为19.1/13.2/9.3倍，维持“买入”评级。

    　　自研转化业务发展迅速，权益分成未来有望贡献业绩新增量2023 年，公司受托业务与自研转化业务分别实现营收5.31/3.92 亿元，同比增长77.97%/77.66%，持续高增长态势。公司自研转化业务快速发展，截至2023 年底，公司已自主立项近300 个药物品种，研发成果技术转化共104 个；累计拥有销售权益分成的研发项目达到85 项，其中已经获批的项目数量达13 项，缬沙坦氨氯地平片项目2023 年获得权益分成3049.31 万元（含税）。随着未来更多权益分成产品上市销售，有望为公司业绩贡献新增量。

    　　CDMO 业务与临床业务快速成长，一体化服务能力持续增强公司持续推进“药学研究+临床试验+定制研发生产”的综合药物研发生产一体化服务平台。2023 年，生产子公司赛默制药对内对外合计取得营收1.93 亿元，其中对外实现营收5249 万元，同比增长152.35%；共承接CDMO 项目360 个，其中对内完成280 个。2023 年，公司临床业务实现营收1.93 亿元，同比增长141.25%；截至2023 年底，已累计完成400+个BE 试验、2 个药代动力学研究（其中包括1 项1 类新药），近150 个临床试验提交注册申请，临床业务快速发展。

    　　风险提示：国内政策变动、仿制药研发需求下降、行业竞争格局恶化等。