事件描述

    公司发布2023 年三季度报告，实现营收2.90 亿元，同比增长65.61%，实现归母净利润0.82亿元，同比增长36.26%，实现扣非归母净利润0.81 亿元，同比增长37.56%。

    事件评论

    业绩高增长持续，全年可期。2023 年前三季度，公司累计实现收入7.14 亿元，同比增长69.65%；实现归母净利润2.01 亿元，同比增长38.74%，前三季度业绩的持续高增长为全年表现奠定基础。同时第三季度末合同负债较期初增长44.63%，系公司新增订单增长趋势良好。

    自主研发成果兑现期。截至2023 年上半年末，公司已经立项尚未转化的自主研发项目超250 项，小试阶段154 项，中试放大阶段36 项，验证生产阶段18 项，稳定性研究阶段50 项。自去年起公司自主立项的项目进入集中兑现期，2023 年上半年研发成果技术转化47 项，较去年同期增加20 项，适应症涵盖呼吸、消化、感染、肿瘤、精神神经、心血管等多类疾病领域。

    CDMO 落地，“药学+临床+定制研发生产”一体化能力提升。公司搭建了定制研发生产服务平台致力于为客户提供“药学研究+临床试验+定制研发生产”综合药物研发及生产的一体化服务。截至2023 年上半年末，赛默制药建设面积200 余亩，已建成药品GMP 标准的厂房及配套实验室13.6 万平方米，累计已完成项目落地验证270 多个品种，申报注册133 个品种，位居全国前列。

    我们预计2023-2025 年公司将实现归母净利润2.73/3.67/4.72 亿元，对应当前股价估值为27/20/16 倍，给予“买入”评级。

    风险提示

    1、新型药品研发投资企业的研发外包需求不及预期；2、公司自研品种进度不及预期。