事件：

    2023 年10 月25 日公司发布了2023 年第三季度报告，2023 年前三季度公司实现营收7.14 亿元，同比增长69.65%；实现扣非后归母净利润2.01 亿元，同比增长50.96%。

    充足订单支撑公司快速发展，2023 年前三季度扣非后归母净利润同比增长51%：

    2023 年前三季度公司实现营收7.14 亿元，同比增长69.65%；实现扣非后归母净利润2.01 亿元，同比增长50.96%。公司持续强化"技术转化+受托开发+权益分成"的经营模式，充足的订单持续支撑公司业绩实现强劲增长。

    在手订单充足且订单结构优化，受托研发服务持续快速发展：

    受益于MAH 等核心客户旺盛的研发需求，公司新签订单保持强劲的增长态势。根据公司公告，截止至2023H1，公司新签订单金额为6.27亿元，同比增长高达56.30%。从订单结构分析，公司新签订单项目从仿制药领域逐步拓展至中药和创新药领域。得益于公司新签订单的快速增长和订单结构的优化，受托研发服务有望持续快速发展。

    自主立项品种储备丰富，研发技术成果转化业务蓬勃发展：

    根据公司公告，截止至2023H1，公司自主立项超过250 个药物品种，适应症充分覆盖呼吸、消化、感染、肿瘤、精神神经、心血管等热门领域。公司自主立项品种储备丰富，看好研发技术成果转化业务持续快速增长。

    投资建议：

    我们预计公司2023 年-2025 年的归母净利润分别为2.82 亿元、4.00亿元、5.51 亿元，分别同比增长45.3%、41.8%、37.6%；预计2023年EPS 为2.61 元/股，给予当期PE 30 倍，对应6 个月目标价为78.30元/股，给予买入-A 的投资评级。

    风险提示：新药研发不及预期风险、仿制药CRO 竞争加剧风险、仿制药一致性评价业务增速放缓风险等。