事件描述

    　　公司发布2023年第一季度报告，实现营收1.61亿元，同比增长67.97%，实现归母净利润3507 万元，同比增长 79.56%，实现扣非归母净利润 3455 万元，同比增长 115.38%。

    　　事件评论

    　　业绩超预期，彰显需求景气。2023年第一季度公司实现营收高速增长，同时利润端增速远超收入端，23Q1公司实现净利率21.82%，相较于去年同期提升1.5pct.截至2022年末，公司累计已为近400家客户提供600余项药学研究、临床试验或者相关一体化研发服务；公司主要客户包括花园药业、莎普爱思、特一药业、衡山药业、石药集团、汉生制括药、永太药业、康恩贝制药等在内的知名医药企业，还包括易泽达、温岭创新、湖南先施、高跖医药、西洲医药等近年来由于药品上市许可持有人制度（MAH制度）而兴起的新型药品研发投资企业。

    　　自研品种大量兑现。截至2022年末，公司已立项尚未转化的自主研发项目250余项，客户接受度高，有利于公司技术成果转化，从而带动公司业绩的增长；部分品种公司将保留部分权益，待药品上市销售后，持续稳定的获得销售权益分成，进一步增加公司的业绩。

    　　1）2022年自主研发技术转化收入2.21亿元，同比增长108.69%，实现毛利率78.01%研发成果技术转化71个，适应症涵盖呼吸、消化、感染、肿瘤、精神神经、心血管等多类疾病领域。2）2022年权益分成收入0.58亿元，同比增长79.65%，实现毛利率100%。

    　　“药学+临床+定制研发生产”一体化能力提升。公司搭建了定制研发生产服务平台致力于为客户提供"药学研究+临床试验+定制研发生产”综合药物研发及生产的一体化服务。

    　　截至2022年末，赛默制药目前建设面积 180余亩，已建成药品GMP标准的厂房及配套实验室 10.1 万平方米，累计承接项目 360 余个，合作企业 100 多家，已完成项目落地验证200多个品种，申报注册78个品种，已受理69个品种，位居全国前列。

    　　我们预计2023-2025年公司将实现归母净利润2.82/3.90/5.31亿元，对应当前股价估值为24/17/13倍，给予“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1、新型药品研发投资企业的研发外包需求不及预期；2、公司自研品种进度不及预期。