事件：

    　　2023 年4 月27 日公司发布了2023 年第一季度报告，2023Q1 公司实现营收1.61 亿元，同比增长67.97%；实现归母净利润0.35 亿元，同比增长79.56%。

    　　充足的在手订单驱动2023Q1 业绩持续高增长：

    　　2023Q1 公司分别实现营收和归母净利润1.61 亿元和0.35 亿元，分别同比增长67.97%和79.56%。公司持续强化"技术转化+受托开发+权益分成"的经营模式，充足的在手订单驱动公司业绩持续高增长。

    　　“技术转化+受托开发+权益分成”经营模式驱动公司快速发展：

    　　公司持续强化"技术转化+受托开发+权益分成"的经营模式，驱动各项业务持续快速发展。其中，受托研发服务在手订单充足，2022 年公司新增订单金额（含税金额）高达10.07 亿元，该业务持续快速发展；研发技术成果转化业务的自主立项品种丰富，截止2022 年底，公司已立项尚未转化的自主研发项目超过250 项，拥有销售权益分成的研发项目达73 项，看好研发项目持续成功转化。

    　　强化中药领域的研发布局，培育未来业绩新增长点公司强化中药领域的研发布局，研发管线涉及中药新药、院内制剂、经典名方、同名同方以及大健康产品等多个领域，中药CRO 领域受益于中药行业的快速发展且目前竞争格局未定，公司中药CRO 业务发展迅猛且新增订单有望快速增长，公司有望在行业内脱颖而出，中药CRO 有望成为未来核心增长点之一。

    　　提供优质高效的创新药和仿制药CDMO 服务

    　　公司通过全资子公司赛默制药布局CDMO 业务，目前项目订单持续增长且产能建设积极推进，有效增强了客户的合作粘性。其中，项目订单情况，截止到2022 年底，赛默制药已承接了超过360 个项目，与超过100 家企业深度合作。产能建设方面，赛默制药已通过GMP 检查的生产线达11 条，已完成项目验证未申报或已申报未通知核查的生产线达16 条。赛默制药原料工艺和剂型齐全，可充分满足客户创新药和仿制药订单的定制生产需求，加速了受托项目和自主研发项目的推进。

    　　建立服务新药开发全过程的创新药技术平台，中长期业务有望延展至创新药研发服务

    　　公司依托在药学研究和临床试验等领域的经验，目前已建立了服务新药开发全过程的创新药技术平台，且围绕成熟靶点和全新靶点进行布局（目前已布局H3、CDK4/6、PI3K、PPAR α/δ等靶点），研究领域全面覆盖肿瘤、神经系统、呼吸系统、消化系统、免疫系统等，看好公司中长期业务延展至创新药研发服务。

    　　投资建议：

    　　我们预计公司2023 年-2025 年的归母净利润分别为2.82 亿元、4.00亿元、5.51 亿元，分别同比增长45.3%、41.8%、37.6%；预计2023年EPS 为2.61 元/股，给予当期PE 35 倍，对应6 个月目标价为91.35元/股，给予买入-A 的投资评级。

    　　风险提示：新药研发不及预期风险、仿制药CRO 竞争加剧风险、仿制药一致性评价业务增速放缓风险等。