业绩摘要：公司营收规模保持高增长。23 年一季度实现营收1.61 亿元（+68.0%），订单充足带来收入转化；归母净利润3507 万元（+79.6%），归母净利率为21.8%（+1.4pcts）；扣非归母净利润3455 万元（+115.4%），扣非净利率为21.5%（+4.7pcts）。主要由于去年同期投资收益和公允价值亏损。毛利率为65.7%（-1.3pcts）；销售费用率为1.4%（-0.3pcts），主要由于销售人员薪酬增加及业务招待费用增加；管理费用率为18.7%（+4.2pcts），主要由于22 年度6 月授予的股权激励费用摊销所致；研发费用率为27.7%（-18.2pcts）；财务费用率为-3.8%（+7.7pcts）。

    　　23Q1 新签订单景气度持续，持续强化“技术转化+受托开发+权益分成”经营模式。22Q4 疫情一过性影响后，23Q1 新签订单数量预期同比增长40%以上。22 年全年新增订单金额10.07 亿元（含税）（+24.7%），截至22 年末公司在手订单13.34 亿元（+49.4%）。

    　　一体化服务优势巩固竞争力，布局中药赛道有望成为新业务增长点。CDMO生产基地赛默制药投产加速受托及自主研发项目推进，增强客户粘性，提高公司竞争力。22 年公司新建中药天然药物中心，主要从事中药新药、经典名方、同名同方、院内制剂及大健康产品（保健品、特医食品、医疗器械等）的研究转化及开发，同时具有中试及放大生产能力，多个产品在研，中药研发将为公司收入和利润的新增长点。

    　　盈利预测与评级：我们预计公司2023-2025 年收入分别为8.82/12.13/16.48亿元，同比增长45.2%/37.5%/35.9%；归母净利润分别为2.83/3.92/5.18 亿元，同比增长45.9%/38.3%/32.2%。维持“买入”评级。

    　　风险提示：成果转化不及预期，新签订单不及预期，行业竞争加剧