事件：

    　　2023 年3 月28 日公司发布了2022 年年度报告，2022 年公司实现营收6.07 亿元，同比增长62.27%；实现归母净利润1.94 亿元，同比增长74.78%，业绩增长符合我们的预期。

    　　各项业务持续快速发展，2022 年业绩增长符合预期：

    　　收入端，2022 年公司实现营收6.07 亿元，同比增长62.27%。其中，研发技术成果转化、临床前药学研究、临床服务、权益分成、CDMO业务分别贡献营收2.21 亿元（+108.7%）、2.18 亿元（+37.0%）、0.80亿元（+47.7%）、0.58 亿元（+79.7%）、0.21 亿元（+121.3%）。

    　　利润端，2022 年公司实现归母净利润1.94 亿元，同比增长74.78%，业绩增长符合我们的预期。

    　　“药学研究+临床试验+定制研发生产”一体化服务具备优势，公司业绩高增长有望延续：

    　　公司为客户提供“药学研究+临床试验+定制研发生产”的一体化服务，目前公司订单充足且客户群体持续扩大，公司业绩高增长有望延续。

    　　其中，订单方面，2022 年公司新增订单达10.07 亿元（含税），同比增长24.69%；客户群体方面，截止到2022 年底，公司已为近400 家客户提供600 多项相关服务。公司研发技术成果转化等业务及时向客户推荐相关项目，帮助客户大大缩短药品研发周期，增强客户粘性的同时公司保留部分药品上市后权益分成，实现公司与客户的共荣共享。

    　　投资建议：

    　　我们预计公司2023 年-2025 年的归母净利润分别为2.86 亿元、4.06亿元、5.62 亿元，分别同比增长47.2%、42.2%、38.2%；给予买入-A的投资评级。

    　　风险提示：新药研发不及预期风险、仿制药CRO 竞争加剧风险、仿制药一致性评价业务增速放缓风险等。