事件：2022 年10 月25 日，公司发布2022 年三季报，2022 前三季度公司实现营业收入4.21 亿元，同比增长89.26%；归母净利润1.45 亿元，同比增长125.08%；扣非归母净利润1.17 亿元，同比增长84.96%。

    　　业绩超预期，主业持续强劲，归母扣非加速增长。分季度看，2022Q3 收入1.75亿元，同比增长116.03%，归母净利润6020 万元，同比增长155.42%，扣非净利润5911 万元，同比增长153.75%。此外，2022Q3 毛利率约75.62%（+7.07pp），净利率约34.39%（+5.30pp），扣非净利率约33.77%（+5.02pp）。我们预计主要系：①高增订单的持续兑现；②IPO 募集资金带来利息收入大幅增长，2022Q3 约1036.7 万元（+2556.9%）；③毛利率较高的技术成果转化及权益转让业务增长持续强劲，占比持续提升所致。此外，源于仿制药CRO 行业持续景气，公司先发优势显著，我们预计公司前三季度新签订单有望持续维持双位数增长。

    　　管理能力持续优化，研发投入大幅增长。2022Q1-Q3 经营性现金流净额1.58 亿元，同比增长154.32%。费用率方面，销售费用508 万元（+122.13%），费用率1.21%、同比基本持平。管理费用5937 万元（+79.03%），费用率14.11%、同比下降0.01pp。

    　　研发费用1.14 亿元（+263.32%），费用率27.00%，同比大幅提升7.89pp，我们预计主要系持续加大对创新药研发投入、自主研发项目投入及赛默制药项目投入所致。

    　　盈利预测与投资建议：结合公司业务布局规划及行业增速情况，我们预计公司2022-2024 年营业收入分别为6.29 亿元、9.90 亿元、14.55 亿元，增速分别为67.97%、57.40%、47.04%；归母净利润分别为2.06 亿元、3.05 亿元、4.53 亿元，增速分别为85.44%、47.90%、48.84%。考虑到公司所处赛道处景气初期，公司发展空间较大，订单增速较快，未来有望通过拓展CDMO 及创新药转化带来长期成长性，维持“买入”评级。

    　　风险提示事件：医药行业景气度下降的风险、研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险、项目终止率过高的风险、核心技术人员流失的风险。