事件

    8 月9 日，百诚医药发布2022 年中报，公司2022H1 实现营业收入2.46 亿元，同比增长73.91%；归母净利润0.85 亿元，同比增长107.62%；扣非后归母净利润0.74 亿元，同比增长85.01%。

    经营分析

    公司业绩表现优异，高毛利业务快速增长。2022H1 公司受托研发服务、研发技术成果转化及权益分成业务整体实现营业收入2.38 亿，同比增长68.71%，实现毛利率66.54%。其中自主研发技术成果转化业务在上半年新转化27 个项目，实现营业收入0.69 亿元（+85.33%），毛利率75.86%；权益分成业务收入0.31 亿元（+145.18%），毛利率99.32%。随着高毛利业务的持续增长，有望持续带动公司整体盈利水平的提升。

    充裕的项目及订单储备，助力企业长稳发展。2022H1 公司新增订单4.01 亿元（+57.70%）。药品研发方面，2022H1 公司项目注册申报58 项，获得批件13 项。截至目前，公司已经立项尚未转化的自主研发项目250 余项，完成小试阶段137 项，完成中试放大阶段36 项，在验证生产阶段19 项，2022H1 内研发成果技术转化27 个。目前，公司拥有销售权益分成的研发项目达到51 项，已经获批的项目为5 项，其中帕金森病用药多巴丝肼片为国产首家申报。订单及研发项目储备丰富，有望持续为公司业绩带来增长。

    发布股权激励计划，彰显企业高增决心。2022 年6 月，公司公告拟向包括董事、高管、核心技术/业务人员等共计197 人授予限制性股票258.33 万股，约占总股本的2.39%。其中，首次授予248.33 万股，占比96.13%；预留10.00 万股，占比3.87%。此次股权激励方案的出台，能够有效提振员工积极性，同时也彰显了公司对未来业绩持续高增长的信心。

    投资建议

    我们预计2022-2024 年归母净利润为1.93/3.05/4.53 亿元，对应PE 分别为44/28/19 倍，维持“买入”评级。

    风险提示

    解禁风险，仿制药一致性评价业务增速放缓或减少的风险，新冠病毒疫情风险，药物研发失败的风险，行业监管政策风