事件

    6 月6 日,百诚医药发布《2022 年限制性股票激励计划(草案)》公告,公司将对197 名高管及核心技术人员进行股权激励,拟授予258 万股,约占总股本的2.39%,授予价格为30 元/股,彰显公司未来长期高增长信心。

    简评

    股权激励方案发布,彰显长期高增长信心。此次激励计划拟授予限制性股票258.33 万股,约占总股本的2.39%。其中,首次授予248.33 万股,占比96.13%;预留10.00 万股,占比3.87%,首次授予价格为30.00 元/股。本激励计划授予对象共计197 人,包括董事、高管、核心技术/业务人员等,此次股权激励方案的出台,彰显了公司未来长期高增长信心。

    激励方案考核净利增速,个人层面亦有考核。本激励计划首次授予的限制性股票在授予日起满12 个月后分三期归属( 比例分别为30%、30%和40%),公司层面业绩考核指标以2021 年净利润为基数,2022 年至2024年净利润增长率分别不低于45.78%、94.37%、142.97%。此外,公司根据激励对象个人考核结果(S)确认个人层面归属系数。此外,根据草案公布前一交易日的收盘价计算,预计首次授予的权益费用总额为8983.56 万元,若假设公司2022 年6 月授予,激励对象均符合归属条件且在各归属期内全部权益归属,则2022 年-2025 年限制性股票成本摊销分别为2593、3877、1899 以及615 万元。

    受托研发+成果转化双线发展,新签订单饱满保证业绩高增长。百诚医药作为一家以药学研究为核心的CRO 新星,采取“受托研发服务+研发技术成果转化”双线发展战略。截止2021 年底,公司新签订单为8.08 亿元,同比增长约165%,在手订单为8.93 亿元,新签及在手订单饱满,为未来业绩的高增长奠定基础,我们预计公司新签订单仍保持高速增长态势。

    盈利预测与投资建议

    我们预计2022-2024 年归母净利润为1.93/3.05/4.57 亿元,对应PE 分别为36/23/15 倍,维持“买入”评级。

    风险提示

    解禁风险,仿制药一致性评价业务增速放缓或减少的风险,新冠病毒疫情风险,药物研发失败的风险,行业监管政策风险。