事件

    　　4 月25 日，百诚医药发布2022 年一季报公告，2022 年第一季度公司实现营收0.96 亿元，同比增长114%；归母净利润实现1953 万元，同比增长353%；扣非后归母净利实现1604 万元，同比增长287%。总体来看，2022Q1 业绩靓丽，收入及利润端均实现强劲增长。

    　　简评

    　　2022Q1 业绩靓丽高增长，研发支出不断加大。公司2022Q1 业绩靓丽，业务规模持续扩大，其中，公司自主研发技术成果转让和权益分成增速迅猛。

    　　2022Q1 实现营收0.96 亿元，同比增长114%；归母净利润实现1953 万元，同比增长353%；扣非后归母净利实现1604 万元，同比增长287%。

    　　此外，公司不断加大对创新药研发投入以及自主研发项目，2022Q1 实现研发支出0.44 亿元，同比增长263%。

    　　受托研发+成果转化双线发展，新签订单饱满保证业绩高增长。百诚医药作为一家以药学研究为核心的CRO 新星，采取“受托研发服务+研发技术成果转化”双线发展战略。截止2021 年底，公司新签订单为8.08 亿元，同比增长约165%，在手订单为8.93 亿元，新签及在手订单饱满，为未来业绩的高增长奠定基础，我们预计22Q1 新签订单仍保持高速增长态势。

    　　赛默金西项目二期追加投资，产能建设不断加大。公司拟通过自筹资金的方式对赛默金西项目二期追加投资4.77 亿元。一期工程总投资额为4 亿元，于2019 年6 月开始建设，目前基本建设完成，已有8.9 万平方米的厂房投入使用，并建成药品研发生产线12 条。未来一期及二期项目建成投产后，将形成年产156.57 吨原料药、30 亿片（粒）口服固体制剂、2 亿支注射剂、5000 万瓶口服液体制剂、3000 万片贴剂、3000 万支软膏剂的产能。公司产能建设不断推进，为未来业绩高增长奠定基础。

    　　盈利预测与投资建议

    　　我们预计2022-2024 年归母净利润为1.93/3.05/4.57 亿元，对应PE 分别为40/26/17 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　解禁风险，仿制药一致性评价业务增速放缓或减少的风险，新冠病毒疫情风险，药物研发失败的风险，行业监管政策风险。