投资要点：

    公司公告，前三季度实现营收1.76 亿元，同比54.99%；归母净利润3388 万元，同比30.60%。业绩符合预期。

    季节性明显，Q4 增长高确定。公司单三季度实现营收9868 万元，同比增长44.05%；实现归母净利润3331 万元，同比增长2.91%。收入增速上相对22Q1/Q2 减速，一方面是因为公司季节性明显，尤其是设备订单通常在Q4 确认。另一方面，去年Q3 基数较大推测有偶然性大订单确认导致基数问题。全年盈利预测不变，也就意味着Q4 将会实现翻倍以上的收入增长。

    毛利率降低由于业务结构变化导致，费用投入仍然较大。公司22Q3 毛利率为65.61%，环比Q2 的64.77%略微上升，同比21Q3 的80.23%大幅下滑。原因为公司WAT 设备毛利率天然较低但增速更快。22Q3 销售费用、管理费用、研发费用分别同比增长97.62%、102.36%、77.24%，均高于收入增速。

    不同于华大九天和概伦电子等其他EDA 厂商，公司以晶圆的成品率为核心拓展软件、硬件设备、数据平台，形成商业闭环。并以WAT 测试设备作为切入口拟拓展CP 设备。公司围绕提升集成电路成品率开发了一系列产品，在设计阶段，自主开发了超高密度测试芯片设计技术及测试芯片的EDA 工具；在测试阶段，研发了晶圆级 WAT 电性测试设备；在分析阶段，运用数据分析软件快速处理并实时反馈制造数据的分析结果。通过聚焦于成品率提升领域进行产品开发，公司成功地实现了成品率提升领域的全流程覆盖，并占据了该领域的国内市场份额。

    公司未来的发展战略清晰：软硬一体的大数据平台型厂商。公司的EDA 软件产品与测试设备紧密结合，最早的用户对象为晶圆厂，软硬交叉销售将有效扩大收入成效。基于软硬平台的大数据分析是升维竞争，从而将自身变为数据平台型企业，预计未来2 年数据平台将放量。

    维持盈利预测，维持“增持”评级。预计2022-2024 年营业收入为3.54、6.78、11.73亿元；归母净利润为1.05、2.05、3.50 亿元；对应PE 为215x、110x、65x。

    风险提示：全球大环境变化导致产业链风险、下游客户需求下滑风险。