投资要点：

    事件：公司2022 年实现营收12.26 亿元，同增5.75%，归母净利润1.60 亿元，同增0.11%，扣非归母净利润0.77 亿元，同减41.32%。

    Q4 利润提速，省外业务营收增长较快。分季度看，Q1、Q2、Q3、Q4 营收分别同比增长2.04%、-8.20%、8.55 和15.65%；Q1、Q2、Q3、Q4 归母净利润分别同比增长-48.62、-29.02%、4.56%和30.34%，Q4 利润增速有所上升。分业务看，规划咨询服务、大数据软件及智慧交通、工程设计与检测和其他业务营收分别为5.08 亿元、3.60 亿元、3.56 亿元和0.01 亿元，分别同增-2.19%、27.25%、-0.07%和498.10%。分地区看，广东省内及广东省外业务营收分别为9.43 亿元和2.81 亿元，分别同增0.07%和29.83%。

    毛利率有所下降，净利率下降，经营现金净流出减少。毛利率方面，公司毛利率同比下降1.19 个百分点至36.37%，其中大数据软件及智慧交通和工程设计与检测业务分别同比下降0.86 和0.13 个百分点。期间费用率方面，整体期间费用率同比上升1.87 个百分点至25.58%，其中销售费用率为2.98%，同比上升0.05 个百分点；管理费用率（含研发费用）同比上升2.38 个百分点至22.38%；财务费用率同比下降0.56 个百分点至0.22%。资产+信用减值合计0.44 亿元，减值同比增加0.21 亿元。净利率方面，公司22 年净利率略微下降0.33 个百分点至13.50%。ROE 同比下降14.24 个百分点至7.99%。

    经营现金流净流出0.16 亿元，较上年同期净流出减少0.73 亿元；其中收现比同降3.88 个百分点至80.28%，付现比同减15.28 个百分点至29.22%。

    数字化业务成为新的业绩增长点，新签合同额快速增长。公司 2022 年数字化业务成为新的业绩增长点，实现营业收入3.60 亿元，同增 27.25%，合同额8.35 亿元，占总合同金额的 48.45%，同增 70.71%。公司在深圳轨道五期规划、福建高速数字孪生、深圳市运输一体化平台等多个标杆项目中应用“数字孪生平台”成果，收到业主广泛好评，并成为行业数字化应用标杆；与此同时，公司内部上线使用“深研云”数字化工具平台，已成为支撑规划、设计等业务的重要生产工具。公司与南京市城市与交通规划设计研究院股份有限公司达成股权合作协议，成为南京城交院控股股东，已积极开展战略与业务融合，整合后，深城交整体形成了“双智库品牌 + 专业化机构（科研+事业部+控股公司）+全国化服务”的集团化组织阵型。

    盈利预测与评级。公司为深圳市交通决策部门的重要技术服务单位，大数据软件与智慧交通技术实力雄厚。我们预计公司23-24 年EPS 分别为0.96 元和1.15 元，给予23 年40-42 倍市盈率，合理价值区间38.40-40.32 元，给予“优于大市”评级。

    风险提示。回款风险，政策风险，业务拓展不及预期风险。