事件：公司发布2023 年半年度报告，2023 年上半年实现营业收入2.68亿元，同比增长17.40%；实现归母净利润0.92 亿元，同比下降15.84%；实现扣非归母净利润0.90 亿元，同比下降17.39%。

    　　点评：

    　　常规业务持续高增，海外业绩增势强劲。1）按照疾病应用领域分，公司2023H1 新冠业务收入为0.29 亿元（-41.4%），非新冠常规业务收入为2.40 亿元（+33.4%），非新冠常规业务继续延续快速增长趋势。2）按区域分，公司2023H1 海外收入和国内收入分别为1.79 亿元（+25.6%）、0.90 亿元（+3.9%），国内业务受新冠收入下滑以及投融资波动等宏观因素影响表观增速有所放缓，但仍保持稳定增长，不考虑新冠业务，2023H1 海外收入同比增长超过40%，海外业绩增势依旧强劲，海外市场前景广阔。公司目前销售渠道已覆盖亚太、北美及欧洲等主要生物医药地区，展望未来公司海外业绩有望持续提升，同时公司积极布局的CGT、伴随诊断等产品和技术服务有望成为公司未来新增长点。

    　　公司毛利率保持相对稳定，因业务发展费用率短期略有波动。公司2023H1 和2023Q2 毛利率分别为92.5%/91.1%，分别同比-2.3pct/-0.9pct，2023Q2 毛利率环比看+0.1pct，整体毛利率保持相对稳定，同比波动主要系产品结构的影响。公司2023H1 销售、管理、研发、财务费用率分别为27.3%（+8.3pct）/15.0%（+2.6pct）/22.6%(+0.6pct)/-13.4%(-0.8pct)，期间费用率合计51.5%（+10.7pct），因业务扩张需求和股权激励，销售、管理费用率有所提升，未来随着规模效应的体现，公司期间费用率有望稳步优化。

    　　盈利预测和投资建议：基于公司经营情况，我们略微调整此前盈利预测，预计2023-2025 年公司营业收入分别为5.76 亿元/7.55 亿元/9.81 亿元,，同比增速分别为21.5%/31.0%/30.0%，归母净利润分别为2.04 亿元/2.7亿元/3.53 亿元,，同比增速分别为0.1%/32.3%/30.7%。最新收盘价对应PE 分别为38/29/22 倍。国内外生物医药研发需求依旧旺盛，公司海外布局领先于国内同行，近年来公司产品质量不断提升，且具备价格优势，品牌影响力持续提升，未来随着在海外销售的进一步发力，公司业绩有望延续快速增长趋势，维持“买入”评级。

    　　风险提示：客户流失；销售不及预期；新品研发不及预期；海外业务拓展不及预期。